2014注會考試《財務(wù)成本管理》真題及答案

　　一、單項選擇題

　　本題型共14小題，每小題1.5分，共21分。每小題只有一個正確答案，請從每小題的備選答案中選出一個你認(rèn)為最正確的答案，用鼠標(biāo)點(diǎn)擊相應(yīng)的選項。

　　1.在股東投資資本不變的情況下，下列各項中能夠體現(xiàn)股東財富最大化這一財務(wù)管理目標(biāo)的是( )。

　　A.利潤最大化

　　B.每股收益最大化

　　C.每股股價最大化

　　D.企業(yè)價值最大化

　　【答案】C

　　【解析】在股東投資資本不變的情況下，股價上升可以反映股東財富的增加，股價下跌可以反映股東財富的減損。股價的升降，代表了投資大眾對公司股權(quán)價值的客觀評價。

　　【知識點(diǎn)】財務(wù)管理基本目標(biāo)

　　2.甲公司的生產(chǎn)經(jīng)營存在季節(jié)性，每年的6月到10月是生產(chǎn)經(jīng)營旺季，11月到次年5月是生產(chǎn)經(jīng)營淡季。如果使用應(yīng)收賬款年初余額和年末余額的平均數(shù)計算應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)，計算結(jié)果會( )。

　　A.高估應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度

　　B.低估應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度

　　C.正確反映應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度

　　D.無法判斷對應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度的影響

　　【答案】A

　　【解析】應(yīng)收賬款的年初余額是在1月月初，應(yīng)收賬款的年末余額是在12月月末，這兩個月份都是該企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營淡季，應(yīng)收賬款的數(shù)額較少，因此用這兩個月份的應(yīng)收賬款余額平均數(shù)計算出的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度會比較高。

　　【知識點(diǎn)】營運(yùn)能力比率

　　3.證券市場組合的期望報酬率是16%，甲投資人以自有資金100萬元和按6%的無風(fēng)險利率借入的資金40萬元進(jìn)行證券投資，甲投資人的期望報酬率是( )。

　　A.20%

　　B.18%

　　C.19%

　　D.22.4%

　　【答案】A

　　【解析】總期望報酬率=16%×140/100+(1-140/100)×6%=20%

　　【知識點(diǎn)】投資組合的風(fēng)險和與報酬

　　4.假設(shè)銀行利率為i，從現(xiàn)在開始每年年末存款1元，n年后的本利和為

 

　　元。如果改為每年年初存款，存款期數(shù)不變，n年后的本利和應(yīng)為( )元。

 

　　【答案】B

　　【解析】預(yù)付年金終值系數(shù)和普通年金終值系數(shù)相比，期數(shù)加1，系數(shù)減1。

　　【知識點(diǎn)】年金終值和現(xiàn)值

　　5.假設(shè)折現(xiàn)率保持不變，溢價發(fā)行的平息債券自發(fā)行后債券價值( )。

　　A.直線下降，至到期日等于債券面值

　　B.波動下降，到期日之前一直高于債券面值

　　C.波動下降，到期日之前可能等于債券面值

　　D.波動下降，到期日之前可能低于債券面值

　　【答案】B

　　【解析】溢價發(fā)行的平息債券發(fā)行后債券價值隨著到期日的臨近是波動下降的，因為溢價債券在發(fā)行日和付息時點(diǎn)債券的價值都是高于面值的，而在兩個付息日之間債券的價值又是上升的，所以至到期日之前債券的價值會一直高于債券面值。

　　【知識點(diǎn)】債券的價值因素

　　6.甲上市公司2013年度的利潤分配方案是每10股派發(fā)現(xiàn)金股利12元，預(yù)計公司股利可以10%的速度穩(wěn)定增長，股東要求的收益率為12%。于股權(quán)登記日，甲公司股票的預(yù)期價格為( )元。

　　A.60

　　B.61.2

　　C.66

　　D.67.2

　　【答案】D

　　【解析】股票的價格=1.2×(1+10%)/(12%-10%)+1.2=67.2(元)

　　【知識點(diǎn)】普通股價值的評估方法

　　7.同時售出甲股票的1股看漲期權(quán)和1股看跌期權(quán)，執(zhí)行價格均為50元，到期日相同，看漲期權(quán)的價格為5元，看跌期權(quán)的價格為4元。如果到期日的股票價格為48元，該投資組合的凈收益是( )元。

　　A.5

　　B.7

　　C.9

　　D.11

　　【答案】B

　　【解析】組合的凈收益=-2+(4+5)=7(元)。

　　【知識點(diǎn)】期權(quán)的類型

　　8.甲公司只生產(chǎn)一種產(chǎn)品，產(chǎn)品單價為6元，單位變動成本為4元，產(chǎn)品銷量為10萬件/年，固定成本為5萬元/年，利息支出為3萬元/年。甲公司的財務(wù)杠桿為( )。

　　A.1.18

　　B.1.25

　　C.1.33

　　D.1.66

　　【答案】B

　　【解析】財務(wù)杠桿系數(shù)=息稅前利潤/(息稅前利潤-利息)=[(6-4)×10-5]/[(6-4)×10-5-3]=1.25。

　　【知識點(diǎn)】財務(wù)杠桿系數(shù)的衡量

　　9.甲公司擬發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，當(dāng)前等風(fēng)險普通債券的市場利率為5%，股東權(quán)益成本為7%。甲公司的企業(yè)所得稅稅率為20%。要使發(fā)行方案可行，可轉(zhuǎn)換債券的稅前資本成本的區(qū)間為( )。

　　A.4%～7%

　　B.5%～7%

　　C.4%～8.75%

　　D.5%～8.75%

　　【答案】D

　　【解析】稅前股權(quán)資本成本=7%/(1-20%)=8.75%，可轉(zhuǎn)換債券的稅前融資成本應(yīng)在普通債券利率與稅前股權(quán)成本之間，所以選項D正確。

　　【知識點(diǎn)】可轉(zhuǎn)換債券籌資

　　10.甲公司向銀行借款900萬元，年利率為8%，期限1年，到期還本付息，銀行要求按借款金額的15%保持補(bǔ)償性余額(銀行按2%付息)。該借款的有效年利率為( )。

　　A.7.70%

　　B.9.06%

　　C.9.41%

　　D.10.10%

　　【答案】B

　　【解析】利息=900×8%-900×15%×2%=72-2.7=69.3(萬元)，實際借款額=900×(1-15%)=765(萬元)，所以有效年利率=69.3/765=9.06%。

　　【知識點(diǎn)】短期借款籌資

　　11.甲公司生產(chǎn)某種產(chǎn)品，需2道工序加工完成，公司不分步計算產(chǎn)品成本。該產(chǎn)品的定額工時為100小時，其中第1道工序的定額工時為20小時，第2道工序的定額工時為80小時。月末盤點(diǎn)時，第1道工序的在產(chǎn)品數(shù)量為100件，第2道工序的在產(chǎn)品數(shù)量為200件。如果各工序在產(chǎn)品的完工程度均按50%計算，月末在產(chǎn)品的約當(dāng)產(chǎn)量為( )件。

　　A.90

　　B.120

　　C.130

　　D.150

　　【答案】C

　　【解析】月末在產(chǎn)品約當(dāng)產(chǎn)量=100×(20×50%/100)+200×[(20+80×50%)/100]=130(件)

　　【知識點(diǎn)】完工產(chǎn)品和在產(chǎn)品的成本分配

　　12.甲公司是一家模具制造企業(yè)，正在制定某模具的標(biāo)準(zhǔn)成本。加工一件該模具需要的必不可少的加工操作時間為90小時，設(shè)備調(diào)整時間為1小時，必要的工間休息為5小時。正常的廢品率為4%。該模具的直接人工標(biāo)準(zhǔn)工時是( )小時。

　　A.93.6

　　B.96

　　C.99.84

　　D.100

　　【答案】D

　　【解析】標(biāo)準(zhǔn)工時是指在現(xiàn)有生產(chǎn)技術(shù)條件下，生產(chǎn)單位產(chǎn)品所需要的時間，包括直接加工操作必不可少的時間，以及必要的間歇和停工，如工間休息、調(diào)整設(shè)備時間、不可避免的廢品耗用工時等。所以該模具的直接人工標(biāo)準(zhǔn)工時=(90+1+5)/(1-4%)=100(小時)

　　【知識點(diǎn)】標(biāo)準(zhǔn)成本的制定

　　13.甲公司采用標(biāo)準(zhǔn)成本法進(jìn)行成本控制。某種產(chǎn)品的變動制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)分配率為3元/小時，每件產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)工時為2小時。2014年9月，該產(chǎn)品的實際產(chǎn)量為100件，實際工時為250小時，實際發(fā)生變動制造費(fèi)用1 000元，變動制造費(fèi)用耗費(fèi)差異為( )元。

　　A.150

　　B.200

　　C.250

　　D.400

　　【答案】C

　　【解析】變動制造費(fèi)用的耗費(fèi)差異=(變動制造費(fèi)用實際分配率-變動制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)分配率)×實際工時=(1000/250-3)×250=250(元)。

　　【知識點(diǎn)】變動成本差異的分析

　　14.甲公司只生產(chǎn)一種產(chǎn)品，每件產(chǎn)品的單價為5元，單價敏感系數(shù)為5。假定其他條件不變，甲公司盈虧平衡時的產(chǎn)品單價是( )元。

　　A.3

　　B.3.5

　　C.4

　　D.4.5

　　【答案】C

　　【解析】單價敏感系數(shù)=利潤變動百分比/單價變動百分比=[(0-EBIT)/EBIT]/[(單價-5)/5]=-1/[(單價-5)/5]=5，單價=4元。

　　【知識點(diǎn)】敏感性分析

　　二、多項選擇題：

　　本題型共12小題，每小題2分，共24分。每小題均有多個正確答案，請從每小題的備選答案中選出你認(rèn)為正確的答案，用鼠標(biāo)點(diǎn)擊相應(yīng)的選項。每小題所有答案選擇正確的得分，不答、錯答、漏答均不得分。

　　1.甲公司是一家非金融企業(yè)，在編制管理用財務(wù)報表時，下列項目中屬于金融負(fù)債的有( )。

　　A.應(yīng)付利息

　　B.應(yīng)付普通股股利

　　C.應(yīng)付優(yōu)先股股利

　　D.融資租賃形成的長期應(yīng)付款

　　【答案】ACD

　　【解析】應(yīng)付利息是債務(wù)籌資的應(yīng)計費(fèi)用，屬于金融負(fù)債;從普通股股東的角度，優(yōu)先股應(yīng)屬于金融負(fù)債，由于優(yōu)先股被列為金融負(fù)債，應(yīng)付優(yōu)先股股利就是債務(wù)籌資的應(yīng)計費(fèi)用，因此屬金融負(fù)債;融資租賃引起的長期應(yīng)付款屬于金融負(fù)債，因為它被視為企業(yè)因購買資產(chǎn)而發(fā)生的借款。

　　【知識點(diǎn)】管理用財務(wù)報表

　　2.假設(shè)其他因素不變，下列變動中有利于減少企業(yè)外部融資額的有( )。

　　A.提高存貨周轉(zhuǎn)率

　　B.提高產(chǎn)品毛利率

　　C.提高權(quán)益乘數(shù)

　　D.提高股利支付率

　　【答案】AB

　　【解析】外部融資額=(經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比×銷售收入增加)-(經(jīng)營負(fù)債銷售百分比×銷售收入增加)-預(yù)計銷售收入×銷售凈利率×(1-預(yù)計股利支付率)，提高產(chǎn)品毛利率則會提高銷售凈利率，從而減少外部融資額;提高存貨周轉(zhuǎn)率，則會減少存貨占用資金，即減少經(jīng)營資產(chǎn)占用資金，從而減少外部融資額。

　　【知識點(diǎn)】外部資本需求的測算

　　3.下列關(guān)于實體現(xiàn)金流量計算的公式中，正確的有( )。

　　A.實體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營凈利潤-凈經(jīng)營資產(chǎn)凈投資

　　B.實體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營凈利潤-經(jīng)營性營運(yùn)資本增加-資本支出

　　C.實體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營凈利潤-經(jīng)營性資產(chǎn)增加-經(jīng)營性負(fù)債增加

　　D.實體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營凈利潤-經(jīng)營性營運(yùn)資本增加-凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)增加

　　【答案】AD

　　【解析】實體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營凈利潤+折舊與攤銷-經(jīng)營營運(yùn)資本增加-凈經(jīng)營長期資產(chǎn)增加-折舊與攤銷=稅后經(jīng)營凈利潤-(經(jīng)營營運(yùn)資本增加+凈經(jīng)營長期資產(chǎn)增加)=稅后經(jīng)營凈利潤-凈經(jīng)營性資產(chǎn)凈投資。

　　【知識點(diǎn)】現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型

　　4.在其他條件不變的情況下，下列變化中能夠引起看漲期權(quán)價值上升的有( )。

　　A.標(biāo)的資產(chǎn)價格上升

　　B.期權(quán)有效期內(nèi)預(yù)計發(fā)放紅利增加

　　C.無風(fēng)險利率提高

　　D.股價波動加劇

　　【答案】ACD

　　【解析】 在除息日后，紅利的發(fā)放引起股票價格降低，看漲期權(quán)價格降低。

　　【知識點(diǎn)】金融期權(quán)的價值因素

　　5.如果資本市場半強(qiáng)式有效，投資者( )。

　　A.通過技術(shù)分析不能獲得超額收益

　　B.運(yùn)用估價模型不能獲得超額收益

　　C.通過基本面分析不能獲得超額收益

　　D.利用非公開信息不能獲得超額收益

　　【答案】ABC

　　【解析】如果市場半強(qiáng)式有效，技術(shù)分析、基本分析和各種估價模型都是無效的，各種共同基金就不能取得超額收益。并且半強(qiáng)式有效市場沒有反應(yīng)內(nèi)部信息，所以可以利用非公開信息獲取超額收益。

　　【知識點(diǎn)】有效市場效率的區(qū)分

　　6.根據(jù)有效市場假說，下列說法中正確的有( )。

　　A.只要所有的投資者都是理性的，市場就是有效的

　　B.只要投資者的理性偏差具有一致傾向，市場就是有效的

　　C.只要投資者的理性偏差可以互相抵消，市場就是有效的

　　D.只要有專業(yè)投資者進(jìn)行套利，市場就是有效的

　　【答案】ACD

　　【解析】市場有效的條件有三個：理性的投資人、獨(dú)立的理性偏差和套利行為，只要有一個條件存在，市場就是有效的;理性的投資人是假設(shè)所有的投資人都是理性的，選項A正確;獨(dú)立的理性偏差是假設(shè)樂觀的投資者和悲觀的投資者人數(shù)大體相同，他們的非理性行為就可以相互抵消，選項B錯誤，選項C正確;專業(yè)投資者的套利活動，能夠控制業(yè)余投資者的投機(jī)，使市場保持有效，選項D正確。

　　【知識點(diǎn)】有效市場效率的意義

　　7.公司基于不同的考慮會采用不同的股利分配政策。采用剩余股利政策的公司更多地關(guān)注( )。

　　A.盈余的穩(wěn)定性

　　B.公司的流動性

　　C.投資機(jī)會

　　D.資本成本

　　【答案】CD

　　【解析】剩余股利政策就是在公司有著良好投資機(jī)會時，根據(jù)一定的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)(最佳資本結(jié)構(gòu))，推算出投資所需的權(quán)益資本，先從盈余當(dāng)中留用，然后將剩余的盈余作為股利予以分配。可見，更多關(guān)注的是投資機(jī)會和資本成本。

　　【知識點(diǎn)】股利政策類型

　　8.甲公司采用隨機(jī)模式確定最佳現(xiàn)金持有量，最優(yōu)現(xiàn)金返回線水平為7 000元，現(xiàn)金存量下限為2 000元。公司財務(wù)人員的下列作法中，正確的有( )。

　　A.當(dāng)持有的現(xiàn)金余額為1 000元時，轉(zhuǎn)讓6 000元的有價證券

　　B.當(dāng)持有的現(xiàn)金余額為5 000元時，轉(zhuǎn)讓2 000元的有價證券

　　C.當(dāng)持有的現(xiàn)金余額為12 000元時，購買5 000元的有價證券

　　D.當(dāng)持有的現(xiàn)金余額為18 000元時，購買11 000元的有價證券

　　【答案】AD

　　【解析】H-R=2×(R-L)，所以H=2×(7000-2000)+7000=17000(元)，現(xiàn)金余額為5000元和12000元時，均介于17000和2000之間，不必采取任何措施，所以選項B、C不正確，選項A、D正確。

　　【知識點(diǎn)】最佳現(xiàn)金持有量分析

　　9.下列各項原因中，屬于材料價格差異形成原因的有( )。

　　A.材料運(yùn)輸保險費(fèi)率提高

　　B.運(yùn)輸過程中的損耗增加

　　C.加工過程中的損耗增加

　　D.儲存過程中的損耗增加

　　【答案】AB

　　【解析】材料價格差異是在采購過程中形成的，采購部門未能按標(biāo)準(zhǔn)價格進(jìn)貨的原因有許多，如供應(yīng)廠家價格變動、未按經(jīng)濟(jì)采購批量進(jìn)貨、未能及時訂貨造成的緊急訂貨、采購時舍近求遠(yuǎn)使運(yùn)費(fèi)和途耗增加、不必要的快速運(yùn)輸方式、違反合同被罰款、承接緊急訂貨造成額外采購等。

　　【知識點(diǎn)】變動成本差異的分析

　　10.甲公司制定產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)成本時采用現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)成本。下列情況中，需要修訂現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)成本的有( )。

　　A.季節(jié)原因?qū)е虏牧蟽r格上升

　　B.訂單增加導(dǎo)致設(shè)備利用率提高

　　C.采用新工藝導(dǎo)致生產(chǎn)效率提高

　　D.工資調(diào)整導(dǎo)致人工成本上升

　　【答案】ABCD

　　【解析】現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)成本指根據(jù)其適用期間應(yīng)該發(fā)生的價格、效率和生產(chǎn)經(jīng)營能力利用程度等預(yù)計的標(biāo)準(zhǔn)成本。在這些決定因素變化時，現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)成本需要按照改變了的情況加以修訂。

　　【知識點(diǎn)】標(biāo)準(zhǔn)成本的種類

　　11.與增量預(yù)算編制方法相比，零基預(yù)算編制方法的優(yōu)點(diǎn)有( )。

　　A.編制工作量小

　　B.可以重新審視現(xiàn)有業(yè)務(wù)的合理性

　　C.可以避免前期不合理費(fèi)用項目的干擾

　　D.可以調(diào)動各部門降低費(fèi)用的積極性

　　【答案】BCD

　　【解析】運(yùn)用零基預(yù)算法編制費(fèi)用預(yù)算的優(yōu)點(diǎn)是不受前期費(fèi)用項目和費(fèi)用水平的制約，能夠調(diào)動各部門降低費(fèi)用的積極性，但其缺點(diǎn)是編制工作量大。

　　【知識點(diǎn)】增量預(yù)算法與零基預(yù)算法

　　12.下列內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格制定方法中，提供產(chǎn)品的部門不承擔(dān)市場變化風(fēng)險的有( )。

　　A.市場價格

　　B.以市場為基礎(chǔ)的協(xié)商價格

　　C.變動成本加固定費(fèi)轉(zhuǎn)移價格

　　D.全部成本轉(zhuǎn)移價格

　　【答案】CD

　　【解析】變動成本加固定費(fèi)轉(zhuǎn)移價格方法下，如果最終產(chǎn)品的市場需求很少時，購買部門需要的中間產(chǎn)品也變得很少，但它仍然需要支付固定費(fèi)，在這種情況下，市場風(fēng)險全部由購買部門承擔(dān)。全部成本轉(zhuǎn)移價格方法下，以全部成本或者以全部成本加上一定利潤作為內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格，市場變化引起的風(fēng)險全部由購買部門承擔(dān)，它可能是最差的選擇。

　　【知識點(diǎn)】內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格

　　三、計算分析題：

　　本題型共5小題40分。其中一道小題可以選用中文或英文解答，請仔細(xì)閱讀答題要求。如使用英文解答，須全部使用英文，答題正確的，增加5分。本題型最高得分為45分。涉及計算的，要求列出計算步驟，否則不得分，除非題目特別說明不需要列出計算過程。

　　1.(本小題8分，可以選用中文或英文解答，如使用英文解答，需全部使用英文，答題正確的，增加5分，本小題最高得分為13分。)

　　甲公司擬于2014年10月發(fā)行3年期的公司債券，債券面值為1 000元，每半年付息一次，2017年10月到期還本。甲公司目前沒有已上市債券，為了確定擬發(fā)行債券的票面利率，公司決定采用風(fēng)險調(diào)整法估計債務(wù)成本。財務(wù)部新入職的小w進(jìn)行了以下分析及計算：

　　(1)收集同行業(yè)的3家公司發(fā)行的已上市債券，并分別與各自發(fā)行期限相同的已上市政府債券進(jìn)行比較，結(jié)果如下：

　　(2)公司債券的平均風(fēng)險補(bǔ)償率=(3.7%+4.3%+4%)/3=4%

　　(3)使用3年期政府債券的票面利率估計無風(fēng)險利率，無風(fēng)險利率=4%

　　(4)稅前債務(wù)成本=無風(fēng)險利率+公司債券的平均風(fēng)險補(bǔ)償率=4%+4%=8%

　　(5)擬發(fā)行債券的票面利率=稅后債務(wù)成本=8%×(1-25%)=6%

　　要求：

　　(1)請指出小w在確定公司擬發(fā)行債券票面利率過程中的錯誤之處，并給出正確的做法(無需計算)。

　　(2)如果對所有錯誤進(jìn)行修正后等風(fēng)險債券的稅前債務(wù)成本為8.16%，請計算擬發(fā)行債券的票面利率和每期(半年)付息額。

　　【答案】

　　(1)①使用風(fēng)險調(diào)整法估計債務(wù)成本時，應(yīng)選擇若干信用級別與本公司相同的已上市公司債券;小w選擇的是同行業(yè)公司發(fā)行的已上市債券。

　�、谟嬎銈�券平均風(fēng)險補(bǔ)償率時，應(yīng)選擇到期日與已上市公司債券相同或相近的政府債券;小w選擇的是發(fā)行期限相同的政府債券。

　�、塾嬎銈�券平均風(fēng)險補(bǔ)償率時，應(yīng)使用已上市公司債券的到期收益率和同期政府債券的到期收益率;小w使用的是票面利率。

　�、芄烙嫙o風(fēng)險利率時，應(yīng)按與擬發(fā)行債券到期日相同或相近的政府債券(即5年期政府債券)的到期收益率估計;小w使用的是與擬發(fā)行債券發(fā)行期限相同的政府債券的票面利率。

　�、荽_定票面利率時應(yīng)使用稅前債務(wù)成本;小w使用的是稅后債務(wù)成本。

　�、迶M發(fā)行債券每半年付息一次，應(yīng)首先計算出半年的有效利率，與計息期次數(shù)相乘后得出票面利率;小w直接使用了年利率。

　　每期(半年)付息額=1000×8%/2=40(元)

　　【知識點(diǎn)】債務(wù)成本估計的方法

　　2.(本小題8分)甲公司是一家尚未上市的高科技企業(yè)，固定資產(chǎn)較少，人工成本占銷售成本的比重較大。為了進(jìn)行以價值為基礎(chǔ)的管理，公司擬采用相對價值評估模型對股權(quán)價值進(jìn)行評估，有關(guān)資料如下：

　　(1)甲公司2013年度實現(xiàn)凈利潤3 000萬元，年初股東權(quán)益總額為20 000萬元，年末股東權(quán)益總額為21 800萬元，2013年股東權(quán)益的增加全部源于利潤留存。公司沒有優(yōu)先股，2013年年末普通股股數(shù)為10 000萬股，公司當(dāng)年沒有增發(fā)新股，也沒有回購股票。預(yù)計甲公司2014年及以后年度的利潤增長率為9%，權(quán)益凈利率保持不變。

　　(2)甲公司選擇了同行業(yè)的3家上市公司作為可比公司，并收集了以下相關(guān)數(shù)據(jù)：

　　要求：

　　(1)使用市盈率模型下的修正平均市盈率法計算甲公司的每股股權(quán)價值。

　　(2)使用市凈率模型下的修正平均市凈率法計算甲公司的每股股權(quán)價值。

　　(3)判斷甲公司更適合使用市盈率模型和市凈率模型中的哪種模型進(jìn)行估值，并說明原因。

　　【答案】

　　(1)甲公司每股收益=3000/10000=0.3(元)

　　可比公司平均市盈率=(8/0.4+8.1/0.5+11/0.5)/3=19.4

　　可比公司平均增長率=(8%+6%+10%)÷3=8%

　　修正平均市盈率=可比公司平均市盈率÷(可比公司平均增長率×100)=19.4÷(8%×100)=2.425

　　甲公司每股股權(quán)價值=修正平均市盈率×甲公司增長率×100×甲公司每股收益=2.425×9%×100×0.3=6.55(元)

　　(2)甲公司每股凈資產(chǎn)=21800/10000=2.18(元)

　　甲公司權(quán)益凈利率=3000/[(20000+21800)/2]=14.35%

　　可比公司平均市凈率=(8/2+8.1/3+11/2.2)/3=3.9

　　可比公司平均權(quán)益凈利率=(21.2%+17.5%+24.3%)÷3=21%

　　修正平均市凈率=可比公司平均市凈率÷(可比公司平均權(quán)益凈利率×100)=3.9÷(21%×100)=0.19

　　甲公司每股股權(quán)價值=修正平均市凈率×甲公司權(quán)益凈利率×100×甲公司每股凈資產(chǎn)=0.19×14.35%×100×2.18=5.94(元)

　　(3)甲公司的固定資產(chǎn)較少，凈資產(chǎn)與企業(yè)價值關(guān)系不大，市凈率法不適用;市盈率法把價格和收益聯(lián)系起來，可以直觀地反映收入和產(chǎn)出的關(guān)系。用市盈率法對甲公司估值更合適。

　　【知識點(diǎn)】相對價值評估方法

　　3.(本小題8分。)甲公司是一家制造企業(yè)，為擴(kuò)大產(chǎn)能決定添置一臺設(shè)備。公司正在研究通過自行購置還是租賃取得該設(shè)備，有關(guān)資料如下：

　　(1)如果自行購置，設(shè)備購置成本為1 000萬元。根據(jù)稅法規(guī)定，設(shè)備按直線法計提折舊，折舊年限為8年，凈殘值為40萬元。該設(shè)備預(yù)計使用5年，5年后的變現(xiàn)價值預(yù)計為500萬元。

　　(2)如果租賃，乙公司可提供租賃服務(wù)，租賃期5年，每年年末收取租金160萬元，設(shè)備的維護(hù)費(fèi)用由甲公司自行承擔(dān)，租賃期內(nèi)不得撤租，租賃期屆滿時設(shè)備所有權(quán)不轉(zhuǎn)讓。根據(jù)稅法規(guī)定，甲公司的租賃費(fèi)可以稅前扣除。乙公司因大批量購置該種設(shè)備可獲得價格優(yōu)惠，設(shè)備購置成本為960萬元。

　　(3)甲公司、乙公司的企業(yè)所得稅稅率均為25%;稅前有擔(dān)保的借款利率為8%。

　　要求：

　　(1)利用差額分析法，計算租賃方案每年的差額現(xiàn)金流量及租賃凈現(xiàn)值(計算過程及結(jié)果填入下方表格中)，判斷甲公司應(yīng)選擇購買方案還是租賃方案并說明原因。

　　(2)計算乙公司可以接受的最低租金。

　　【答案】

　　(1)

　　單位：萬元

　　租賃方案凈現(xiàn)值大于0，甲公司應(yīng)選擇租賃方案。

　　【提示】若按2015年教材內(nèi)容確定現(xiàn)金流量，如下表：

　　單位：萬元

項目	第0年	第1年	第2年	第3年	第4年	第5年
租賃費(fèi)		-160	-160	-160	-160	-160
租賃費(fèi)抵稅（25%）		40	40	40	40	40
稅后租賃費(fèi)		-120	-120	-120	-120	-120
避免稅后借款支出		60	60	60	60	1060
（設(shè)備折舊）		120	120	120	120	120
損失設(shè)備折舊抵稅		-30	-30	-30	-30	-30
失去設(shè)備余值變現(xiàn)						-500
（期末設(shè)備賬面價值）						400
（期末設(shè)備變現(xiàn)損益）						100
避免設(shè)備變現(xiàn)收益納稅						25
差額現(xiàn)金流量		-90	-90	-90	-90	435
折現(xiàn)系數(shù)（6%）		0.9434	0.8900	0.8396	0.7921	0.7473
差額現(xiàn)金流量的現(xiàn)值		-84.91	-80.1	-75.56	-71.29	325.08
租賃凈現(xiàn)值	13.22

　　(2)乙公司租賃凈現(xiàn)值為0時的租金為乙公司可以接受的最低租金。

　　乙公司年折舊額=(960-40)/8=115(萬元)

　　乙公司設(shè)備變現(xiàn)收益納稅=[500-(960-115×5)]×25%=28.75(萬元)

　　最低租金=[960-115×25%×(P/A，6%，5)-(500-28.75)×(P/F，6%，5)]/[(1-25%)×(P/A，6%，5)]=154.06(萬元/年)

　　【知識點(diǎn)】租賃的決策分析

　　4.(本小題8分。)甲公司是一家設(shè)備制造企業(yè)，常年大量使用某種零部件。該零部件既可以外購，也可以自制。如果外購，零部件單價為100元/件，每次訂貨的變動成本為20元，訂貨的固定成本較小，可以忽略不計。如果自制，有關(guān)資料如下：

　　(1)需要購買一套價值為100 000元的加工設(shè)備，該設(shè)備可以使用5年，使用期滿無殘值。

　　(2)需要額外聘用4名操作設(shè)備的工人，工人采用固定年薪制，每個工人的年薪為25 000元。

　　(3)每次生產(chǎn)準(zhǔn)備成本為400元，每日產(chǎn)量為15件。

　　(4)生產(chǎn)該零部件需要使用加工其他產(chǎn)品剩下的一種邊角料，每個零部件耗用邊角料0.1千克。公司每年產(chǎn)生該種邊角料1 000千克，如果對外銷售，單價為100元/千克。

　　(5)除上述成本外，自制零部件還需發(fā)生單位變動成本50元。

　　該零部件的全年需求量為3 600件，每年按360天計算。公司的資金成本為10%，除資金成本外，不考慮其他儲存成本。

　　要求：

　　(1)計算甲公司外購零部件的經(jīng)濟(jì)訂貨量、與批量有關(guān)的總成本、外購零部件的全年總成本。

　　(2)計算甲公司自制零部件的經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)批量、與批量有關(guān)的總成本、自制零部件的全年總成本。(提示：加工設(shè)備在設(shè)備使用期內(nèi)按平均年成本法分?jǐn)傇O(shè)備成本。)

　　(3)判斷甲公司應(yīng)該選擇外購方案還是自制方案，并說明原因。

　　【答案】

　　(1)外購零部件的單位儲存變動成本=100×10%=10(元)

　　外購零部件的全年總成本=100×3600+1200=361 200(元)

　　(2)自制零部件的單位成本=50+100×0.1=60(元)

　　自制零部件的單位儲存變動成本=60×10%=6(元)

　　每日耗用量=3 600÷360=10(件)

　　外購零部件的全年總成本=100×3600+1200=361 200(元)

　　(2)自制零部件的單位成本=50+100×0.1=60(元)

　　自制零部件的單位儲存變動成本=60×10%=6(元)

　　每日耗用量=3 600÷360=10(件)

　　設(shè)備使用期內(nèi)的平均年成本=100 000÷(P/A,10%,5)=100 000÷3.7908=26 379.66(元)

　　自制零部件的全年總成本=60×3600+2400+25 000×4+26 379.66=344 779.66(元)

　　(3)由于自制零部件的全年總成本比外購零部件的全年總成本低，甲公司應(yīng)該選擇自制方案。

　　【知識點(diǎn)】存貨經(jīng)濟(jì)批量分析

　　5.(本小題8分。)甲公司是一家化工原料生產(chǎn)企業(yè)，只生產(chǎn)一種產(chǎn)品，產(chǎn)品分兩個生產(chǎn)步驟在兩個基本生產(chǎn)車間進(jìn)行，第一車間生產(chǎn)的半成品轉(zhuǎn)入半成品庫，第二車間領(lǐng)用半成品后繼續(xù)加工成產(chǎn)成品，半成品的發(fā)出計價采用加權(quán)平均法。甲公司采用逐步綜合結(jié)轉(zhuǎn)分步法計算產(chǎn)品成本，月末對在產(chǎn)品進(jìn)行盤點(diǎn)，并按約當(dāng)產(chǎn)量法在完工產(chǎn)品和在產(chǎn)品之間分配生產(chǎn)費(fèi)用。

　　第一車間耗用的原材料在生產(chǎn)過程中逐漸投入，其他成本費(fèi)用陸續(xù)發(fā)生。第二車間除耗用第一車間生產(chǎn)的半成品外，還需耗用其他材料，耗用的半成品和其他材料均在生產(chǎn)開始時一次投入，其他成本費(fèi)用陸續(xù)發(fā)生。第一車間和第二車間的在產(chǎn)品完工程度均為50%。

　　甲公司還有機(jī)修和供電兩個輔助生產(chǎn)車間，分別為第一車間、第二車間和行政管理部門提供維修和電力，兩個輔助生產(chǎn)車間之間也相互提供產(chǎn)品或服務(wù)。甲公司按照交互分配法分配輔助生產(chǎn)費(fèi)用。

　　甲公司2014年8月份的成本核算資料如下：

　　(1)月初在產(chǎn)品成本(單位：元)

　　(2)本月生產(chǎn)量(單位：噸)

　　(3)機(jī)修車間本月發(fā)生生產(chǎn)費(fèi)用6 500元，提供維修服務(wù)100小時;供電車間本月發(fā)生生產(chǎn)費(fèi)用8 800元，提供電力22 000度。各部門耗用輔助生產(chǎn)車間產(chǎn)品或服務(wù)的情況如下：

　　(4)基本生產(chǎn)車間本月發(fā)生的生產(chǎn)費(fèi)用(單位：元)

　　注：制造費(fèi)用中尚未包括本月應(yīng)分配的輔助生產(chǎn)費(fèi)用。

　　(5)半成品收發(fā)結(jié)存情況

　　半成品月初結(jié)存13噸，金額46 440元;本月入庫70噸，本月領(lǐng)用71噸，月末結(jié)存12噸。

　　要求：

　　(1)編制輔助生產(chǎn)費(fèi)用分配表(結(jié)果填入下方表格中，不用列出計算過程。單位成本要求保留四位小數(shù))。

　　輔助生產(chǎn)費(fèi)用分配表(交互分配法)

　　單位：元

項目		機(jī)修車間			供電車間
		耗用量（小時）	單位成本	分配金額	耗用量（度）	單位成本	分配金額
待分配項目
交互分配	機(jī)修車間
	供電車間
對外分配輔助生產(chǎn)費(fèi)用
對外分配	第一車間
	第二車間
	行政管理部門
	合計

　　(2)編制第一車間的半成品成本計算單(結(jié)果填入下方表格中，不用列出計算過程)。

　　第一車間半成品成本計算單

　　2014年8月

　　單位：元

　　(3)編制第二車間的半成品成本計算單(結(jié)果填入下方表格中，不用列出計算過程)。

　　第二車間半成品成本計算單

　　2014年8月

　　單位：元

　　【答案】

　　(1)

　　輔助生產(chǎn)費(fèi)用分配表(交互分配法)

　　單位：元

　　(2)

　　第一車間半成品成本計算單

　　2014年8月

　　單位：元

項目	產(chǎn)量（噸）	直接材料	直接人工	制造費(fèi)用	合計
月初在產(chǎn)品	—	2 750	2 625	3 625	9 000
本月生產(chǎn)費(fèi)用	—	86 050	71 375	107 375	264 800
合計	—	88 800	74 000	111 000	273 800
分配率	—	1 200	1 000	1 500	3 700
完工半成品轉(zhuǎn)出	70	84 000	70 000	105 000	259 000
月末在產(chǎn)品	8	4 800	4 000	6 000	14 800

　　(3)

　　第二車間半成品成本計算單

　　2014年8月

　　單位：元

項目	產(chǎn)量（噸）	半成品	直接材料	直接人工	制造費(fèi)用	合計
月初在產(chǎn)品	—	23 720	1 900	2 800	3 600	32 020
本月生產(chǎn)費(fèi)用	—	261 280	93 100	51 200	86 400	491 980
合 計	—	285 000	95 000	54 000	90 000	524 000
分配率	—	3000	1 000	600	1 000	5 600
完工產(chǎn)成品轉(zhuǎn)出	85	255 000	85 000	51 000	85 000	476 000
月末在產(chǎn)品	10	30 000	10 000	3 000	5 000	48 000

　　【解析】

　　半成品發(fā)出單價=(46 440+259 000)÷(13+70)=3 680(元/件)

　　本月半成品費(fèi)用=3 680×71=261 280(元)半成品的分配率=285000÷(85+10)=3000

　　直接材料的分配率=95000÷(85+10)=1000

　　直接人工的分配率=54000÷(85+10×50%)=600

　　制造費(fèi)用的分配率=90000÷(85+10×50%)=1000

　　【知識點(diǎn)】間接費(fèi)用的歸集和分配、逐步結(jié)轉(zhuǎn)分步法

　　四、綜合題

　　本題共15分。涉及計算的，要求列出計算步驟，否則不得分，除非題目特別說明不需要列出計算過程。

　　甲公司是一家化工原料生產(chǎn)企業(yè)，生產(chǎn)經(jīng)營無季節(jié)性。股東使用管理用財務(wù)報表分析體系對公司2013年度業(yè)績進(jìn)行評價，主要的管理用財務(wù)報表數(shù)據(jù)如下：

　　單位：萬元

　　股東正在考慮采用如下兩種業(yè)績評價指標(biāo)對甲公司進(jìn)行業(yè)績評價：

　　(1)使用權(quán)益凈利率作為業(yè)績評價指標(biāo)，2013年的權(quán)益凈利率超過2012年的權(quán)益凈利率即視為完成業(yè)績目標(biāo)。

　　(2)使用剩余權(quán)益收益作為業(yè)績評價指標(biāo)，按照市場權(quán)益成本作為權(quán)益投資要求的報酬率。已知無風(fēng)險利率為4%，平均風(fēng)險股票的報酬率為12%，2012年股東要求的權(quán)益報酬率為16%。

　　甲公司的企業(yè)所得稅稅率為25%。為簡化計算，計算相關(guān)財務(wù)指標(biāo)時，涉及到的資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)均使用其各年年末數(shù)據(jù)。

　　要求：

　　(1)如果采用權(quán)益凈利率作為評價指標(biāo)，計算甲公司2012年、2013年的權(quán)益凈利率，評價甲公司2013年是否完成業(yè)績目標(biāo)。

　　(2)使用改進(jìn)的杜邦分析體系，計算影響甲公司2012年、2013年權(quán)益凈利率高低的三個驅(qū)動因素，定性分析甲公司2013年的經(jīng)營管理業(yè)績和理財業(yè)績是否得到提高。

　　(3)計算甲公司2012年末、2013年末的易變現(xiàn)率，分析甲公司2012年、2013年采用了哪種營運(yùn)資本籌資政策。如果營運(yùn)資本籌資政策發(fā)生變化，給公司帶來什么影響?

　　(4)如果采用剩余權(quán)益收益作為業(yè)績評價指標(biāo)，計算2013年股東要求的權(quán)益報酬率、2013年的剩余權(quán)益收益，評價甲公司2013年是否完成業(yè)績目標(biāo)。(提示：計算2013年股東要求的權(quán)益報酬率時，需要考慮資本結(jié)構(gòu)變化的影響。)

　　(5)指出權(quán)益凈利率和剩余權(quán)益收益兩種業(yè)績評價指標(biāo)中哪種業(yè)績評價指標(biāo)更科學(xué)，并說明原因。

　　【答案】

　　(1)2012年的權(quán)益凈利率=1 920÷12 000=16%

　　2013年的權(quán)益凈利率=2 225÷12 500=17.8%

　　2013年的權(quán)益凈利率高于2012年，甲公司2013年完成業(yè)績目標(biāo)。

　　(2)

　　2013年的凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率與2012年相同，公司的經(jīng)營管理業(yè)績沒有提高。

　　2013年的稅后利息率低于2012年，凈財務(wù)杠桿高于2012年，公司的理財業(yè)績得到提高。

　　(3)2012年末的易變現(xiàn)率=(12 000+8 000+2 000–16 000)÷6 000=1

　　2013年末的易變現(xiàn)率=(12 500+10 000+2 500–20 000)÷7500=0.67

　　甲公司生產(chǎn)經(jīng)營無季節(jié)性，年末易變現(xiàn)率可以視為營業(yè)低谷時的易變現(xiàn)率。

　　2012年采用的是適中型營運(yùn)資本籌資政策。

　　2013年采用的是激進(jìn)型營運(yùn)資本籌資政策。

　　營運(yùn)資本籌資政策由適中型改為激進(jìn)型，短期借款在全部資金來源中的比重加大，稅后利息率下降，公司收益提高，風(fēng)險相應(yīng)加大。

　　(4)權(quán)益資本成本=無風(fēng)險利率+平均市場風(fēng)險溢價×β權(quán)益

　　2012年的β權(quán)益=(16%-4%)÷(12%-4%)=1.5

　　β資產(chǎn)=1.5÷[1+(1-25%)×(8 000/12 000)]=1

　　2013年的β權(quán)益=1×[1+(1-25%)×(12 500/12 500)]=1.75

　　2013年股東要求的權(quán)益報酬率=2013年的權(quán)益資本成本=4%+1.75×8%=18%

　　2013年的剩余權(quán)益收益=凈利潤–股東權(quán)益×股東要求的權(quán)益報酬率=2 225–12 500×18%=-25(萬元)

　　甲公司2013年的剩余權(quán)益收益小于0，沒有完成業(yè)績目標(biāo)。

　　(5)權(quán)益凈利率指標(biāo)只重視收益，忽視了伴隨收益的風(fēng)險;沒有考慮資本成本因素，不能反映資本的凈收益。二者比較，剩余權(quán)益收益評價指標(biāo)更科學(xué)。

　　【提示】2015年教材對企業(yè)業(yè)績評價中刪除了“剩余權(quán)益收益”這個指標(biāo)。

　　【知識點(diǎn)】杜邦分析體系、營運(yùn)資本籌資政策、投資項目的風(fēng)險衡量

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