2018年高級會計師考試考點涉及試題
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涉及考題
已知ABC公司20×2年平均總資產為2000萬元，平均資產負債率為50%，其中有息負債占負債總額的比例為60%，有息負債的平均利率為10%，適用的所得稅稅率為25%。
其他相關資料如下：
(1)20×2年年初流通在外的普通股股數(shù)為1500萬股，年內沒有發(fā)生變化;
(2)20×2年銷售收入為25500萬元，銷售凈利率為8%;
(3)20×2年折舊攤銷合計500萬元。
(4)同行業(yè)內在基礎業(yè)務方面具有可比性的DBX公司的P/E是15，EV/EBITDA是10。
要求：
(1)使用P/E乘數(shù)，估計ABC公司的每股價值;
(2)使用EV/EBITDA乘數(shù)，估計ABC公司的企業(yè)價值;
【正確答案】 (1)凈利潤=25500×8%=2040(萬元)
每股收益=2040/1500=1.36(元)
ABC公司的每股價值=1.36×15=20.4(元)
(2)年利息=2000×50%×60%×10%=60(萬元)
稅前利潤=2040/(1-25%)=2720(萬元)
EBITDA=2720+60+500=3280(萬元)
ABC公司的企業(yè)價值為V0 =3280×10=32800(萬元)
【答案解析】
【該題針對“并購價值評估”知識點進行考核】
考點 :并購價值評佑
一、企業(yè)并購價值評估的主要內容
根據(jù)評估對象的不同，可以將并購中的企業(yè)價值評估分為：評估并購企業(yè)價值、評估被并購企業(yè)價值、評估并購后整體企業(yè)價值、評估并購企業(yè)獲得的凈收益。
二、企業(yè)并購價值評估方法
(一)收益法
收益法，是通過將被評估企業(yè)預期收益資本化或折現(xiàn)來確定被評估企業(yè)價值。收益法中的主要方法是現(xiàn)金流量折現(xiàn)法。
現(xiàn)金流量折現(xiàn)法(DiscountedCashFlow,簡稱DCF)是‘通過估測被評估企業(yè)未來預期現(xiàn)金流量的現(xiàn)值來判斷企業(yè)價值的一種估值方法。
(二)市場法
市場法是將被評估企業(yè)與參考企業(yè)、在市場上已有交易案例的企業(yè)的股東權益、證券等權益性資產進行比較，以確定被評估企業(yè)價值。
市場法中常用的兩種方法是可比企業(yè)分析法和可比交易分析法。
1.可比企業(yè)分析法
可比企業(yè)分析法是以交易活躍的同類企業(yè)的股價和財務數(shù)據(jù)為依據(jù)，計算出一些主要的財務比率，然后用這些比率作為乘數(shù)計算得到非上市企業(yè)和交易不活躍上市企業(yè)的價值。
可比企業(yè)分析法的方法步驟包括：①選擇可比企業(yè);②選擇及計算乘數(shù);③運用選出的眾多乘數(shù)計算被評估企業(yè)的價值估計數(shù);④對企業(yè)價值的各個估計數(shù)進行平均。
其中，乘數(shù)一般有如下兩類：
一是基于市場價格的乘數(shù)。其中最重要的是市盈率。
二是基于企業(yè)價值的乘數(shù)�；谄髽I(yè)價值的常用估值乘數(shù)有EV/EBIT、EV/EBITDA、EV/FCF。其中，EV為企業(yè)價值，EBIT為息稅前利潤，EBITDA為息稅析舊和攤銷前利潤，F(xiàn)CF為企業(yè)自由現(xiàn)金流量。
2.可比交易分析法
可比交易分析法是統(tǒng)計同類企業(yè)在被并購時并購企業(yè)支付價格的平均溢價水平，再用這個溢價水平計算出被評估企業(yè)的價值。本方法需要找出與被評估企業(yè)經營業(yè)績相似的企業(yè)的最近平均實際交易價格，將其作為計算被評估企業(yè)價值的參照物。
可比交易分析法的方法步驟包括：(1)選擇可比交易;(2)選擇及計算乘數(shù);(3)運用選出的眾多乘數(shù)計算被評估企業(yè)的價值估計數(shù);(4)對企業(yè)價值的各個估計數(shù)進行平均。
(三)成本法
成本法也稱資產基礎法，是在合理評估被評估企業(yè)各項資產價值和負債的基礎上確定被評估企業(yè)的.價值。
應用成本法需要考慮各項損耗因素，具體包括有形損耗、功能性損耗和經濟性損耗等。
成本法的關鍵是選擇合適的資產價值標準。目前，成本法主要有賬面價值法、重置成本法和清算價格法。
賬面價值法是基于會計的歷史成本原則，以企業(yè)賬面凈資產為計算依據(jù)來確認被評估企業(yè)價值的一種估值方法。
重置成本法是以被評估企業(yè)各項單項資產的重置成本為計算依據(jù)來確認被評估企業(yè)價值的一種估值方法。
清算價格法是通過估算被評估企業(yè)的凈清算收人來確定被評估企業(yè)價值的方法。
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