我國證券交易所市場層次結(jié)構(gòu)

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　　我國證券交易所市場的層次結(jié)構(gòu) 篇1

　　一。證券市場的構(gòu)成要素有哪些

　　證券市場的構(gòu)成要素主要包括證券市場參與者、證券市場交易工具和證券交易場所等三個方面：

　　證券市場參與者

　　1．證券發(fā)行人

　　證券發(fā)行人是指為籌措資金而發(fā)行債券、股票等證券的政府及其機(jī)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)、公司和企業(yè)。證券發(fā)行人是證券發(fā)行的主體。證券發(fā)行是把證券向投資者銷售的行為。證券發(fā)行可以由發(fā)行人直接辦理，這種證券發(fā)行稱之為自辦發(fā)行或直接發(fā)行。自辦發(fā)行是比較特殊的發(fā)行行為，也比較少見。20世紀(jì)末以來，由于網(wǎng)絡(luò)技術(shù)在發(fā)行中的應(yīng)用，自辦發(fā)行開始增多。證券發(fā)行一般由證券發(fā)行人委托證券公司進(jìn)行又稱承銷，或間接發(fā)行。按照發(fā)行風(fēng)險的承擔(dān)、所籌資金的劃撥及手續(xù)費(fèi)高低等因素劃分，承銷方式有包銷和代銷兩種，包銷又可分為全額包銷和余額包銷。

　　2．證券投資者

　　證券投資者是證券市場的資金供給者，也是金融工具的購買者。證券投資者類型甚多，投資的目的也各不相同。證券投資者可分為機(jī)構(gòu)投資者和個人投資者兩大類。

　�。�1）機(jī)構(gòu)投資者

　　機(jī)構(gòu)投資者是指相對于中小投資者而言擁有資金、信息、人力等優(yōu)勢，能影響某個證券價格波動的投資者，包括企業(yè)、商業(yè)銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)（如養(yǎng)老基金、保險基金、證券投資基金）等。各類機(jī)構(gòu)投資者的資金來源、投資目的、投資方向雖各不相同，但一般都具有投資的資金量大、收集和分析信息的能力強(qiáng)、注重投資的安全性、可通過有效的資產(chǎn)組合以分散投資風(fēng)險、對市場影響大等特點(diǎn)。

　�。�2）個人投資者

　　個人投資者是指從事證券投資的居民，他們是證券市場最廣泛的投資者。個人投資者的`主要投資目的是追求盈利，謀求資本的保值和增值，所以十分重視本金的安全和資產(chǎn)的流動性。

　　3．證券市場中介機(jī)構(gòu)

　　證券市場中介機(jī)構(gòu)是指為證券的發(fā)行與交易提供服務(wù)的各類機(jī)構(gòu)，包括證券公司和其他證券服務(wù)機(jī)構(gòu)，通常把兩者合稱為證券中介機(jī)構(gòu)。中介機(jī)構(gòu)是連接證券投資者與籌資人的橋梁，證券市場功能的發(fā)揮，很大程度上取決于證券中介機(jī)構(gòu)的活動。通過它們的經(jīng)營服務(wù)活動，溝通了證券需求者與證券供應(yīng)者之間的聯(lián)系，不僅保證了各種證券的發(fā)行和交易，還起到維持證券市場秩序的作用。

　�。�1）證券公司

　　證券公司，是指依法設(shè)立可經(jīng)營證券業(yè)務(wù)的、具有法人資格的金融機(jī)構(gòu)。證券公司的主要業(yè)務(wù)有承銷、經(jīng)紀(jì)，自營、投資咨詢、購并、受托資產(chǎn)管理、基金管理等。證券公司一般分為綜合類證券公司和經(jīng)紀(jì)類證券公司。

　�。�2）證券服務(wù)機(jī)構(gòu)

　　證券服務(wù)機(jī)構(gòu)是指依法設(shè)立的從事證券服務(wù)業(yè)務(wù)的法人機(jī)構(gòu)，主要包括財(cái)務(wù)顧問機(jī)構(gòu)、證券投資咨詢公司、會計(jì)師事務(wù)所、資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)、律師事務(wù)所、證券信用評級機(jī)構(gòu)等。

　　4．自律性組織

　　自律性組織包括證券交易所和證券行業(yè)協(xié)會。

　�。�1）證券交易所

　　根據(jù)《中華人民共和國證券法》的規(guī)定，證券交易所是提供證券集中競價交易場所的不以營利為目的的法人。其主要職責(zé)有：提供交易場所與設(shè)施；制定交易規(guī)則；監(jiān)管在該交易所上市的證券以及會員交易行為的合規(guī)性、合法性，確保中場的公開、公平和公正。

　　（2）證券業(yè)協(xié)會

　　證券業(yè)協(xié)會是證券行業(yè)的自律性組織，是社會團(tuán)體法人。證券業(yè)協(xié)會的權(quán)力機(jī)構(gòu)為由全體會員組成的會員大會。根據(jù)《中華人民共和國證券法》規(guī)定，證券公司應(yīng)當(dāng)加入證券業(yè)協(xié)會。證券行業(yè)協(xié)會應(yīng)當(dāng)履行協(xié)助證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)組織會員執(zhí)行有關(guān)法律，維護(hù)會員的合法權(quán)益，為會員提供信息服務(wù)，制定規(guī)則，組織培訓(xùn)和開展業(yè)務(wù)交流，調(diào)解糾紛，就證券業(yè)的發(fā)展開展研究，監(jiān)督檢查會員行為，以及證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)賦予的其他職責(zé)。

　�。�3）證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)

　　證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)是為證券交易提供集中登記、存管與結(jié)算業(yè)務(wù)，不以盈利為目的的法人。按照《證券登記結(jié)算管理辦法》，證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)實(shí)行行業(yè)自律管理。我國的證券登記結(jié)算結(jié)構(gòu)為中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司。

　　5．證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)

　　在中國，證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)是指中國證券監(jiān)督管理委員會及其派出機(jī)構(gòu)。它是國務(wù)院直屬的證券管理監(jiān)督機(jī)構(gòu)，依法對證券市場進(jìn)行集中統(tǒng)一監(jiān)管。它的主要職責(zé)是：負(fù)責(zé)行業(yè)性法規(guī)的起草，負(fù)責(zé)監(jiān)督有關(guān)法律法規(guī)的執(zhí)行，負(fù)責(zé)保護(hù)投資者的合法權(quán)益，對全國的證券發(fā)行、證券交易，中介機(jī)構(gòu)的行為等依法實(shí)施全面監(jiān)管，維持公平而有秩序的證券市場。

　　交易工具

　　證券市場活動必須借助一定的工具或手段來實(shí)現(xiàn)，這就是證券交易工具，也即證券交易對象。證券交易工具主要包括：政府債券（包括中央政府債券和地方政府債券）、金融債券、公司（企業(yè)）債券、股票、基金及金融衍生證券等。

　　證券交易場所

　　證券交易場所包括場內(nèi)交易市場和場外交易市場兩種形式。

　　場內(nèi)交易市場是指在證券交易所內(nèi)進(jìn)行的證券買賣活動，這是證券交易場所的規(guī)范組織形式；

　　場外交易市場是在證券交易所之外進(jìn)行證券買賣活動，它包括柜臺交易市場（又稱店頭交易市場）、第三市場、第四市場等形式。

　　我國在以上海、深圳證券交易所作為證券市場主板市場的基礎(chǔ)上，又在深圳證券交易所設(shè)置中小企業(yè)板塊市場和創(chuàng)業(yè)板市場，從而形成交易所市場內(nèi)的不同市場層次。

　　二。主板市場

　　一般而言，各國主要的證券交易所代表著國內(nèi)主板主場。主板市場對發(fā)行人的營業(yè)期限、股本大小、盈利水平、最低市值等方面的要求標(biāo)準(zhǔn)較高，上市企業(yè)多為大型成熟企業(yè)，具有較大的資本規(guī)模以及穩(wěn)定的盈利能力。相對創(chuàng)業(yè)板市場而言，主板市場是資本市場中最重要的組成部分，很大程度上能夠反映經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r，有“宏觀經(jīng)濟(jì)晴雨表”之稱。上海、深圳證券交易所是我國證券市場的主板市場。

　　三。中小企業(yè)板市場

　　2004年5月，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，中國證監(jiān)會批復(fù)同意，深圳證券交易所在主板市場內(nèi)設(shè)立中小企業(yè)板塊市場。

　　中小企業(yè)板塊的設(shè)計(jì)要點(diǎn)主要是四個方面：

　　第一，暫不降低發(fā)行上市標(biāo)準(zhǔn)，而是在主板市場發(fā)行上市標(biāo)準(zhǔn)的框架下設(shè)立中小企業(yè)板塊，這樣可以避免因發(fā)行上市標(biāo)準(zhǔn)變化帶來的風(fēng)險；

　　第二，在考慮上市企業(yè)的成長性和科技含量的同時，盡可能擴(kuò)大行業(yè)覆蓋面，以增強(qiáng)上市公司行業(yè)結(jié)構(gòu)的互補(bǔ)性；

　　第三，在現(xiàn)有主板市場內(nèi)設(shè)立中小企業(yè)板塊，可以依托主板市場形成初始規(guī)模，避免直接建立創(chuàng)業(yè)板市場初始規(guī)模過小帶來的風(fēng)險；第四，在主板市場的制度框架內(nèi)實(shí)行相對獨(dú)立運(yùn)行，目的在于有針對性地解決市場監(jiān)管的特殊性問題，逐步推進(jìn)制度創(chuàng)新，從而為建立創(chuàng)業(yè)板市場積累經(jīng)驗(yàn)。

　　中小企業(yè)板塊的總體設(shè)計(jì)可以概括為“兩個不變”和“四個獨(dú)立”。

　　“兩個不變”是指中小企業(yè)板塊運(yùn)行所遵循的法律、法規(guī)和部門規(guī)章與主板市場相同；中小企業(yè)板塊的上市公司符合主板市場的發(fā)行上市條件和信息披露要求。

　　“四個獨(dú)立”是指中小企業(yè)板塊是主板市場的組成部分，同時實(shí)行運(yùn)行獨(dú)立、監(jiān)察獨(dú)立、代碼獨(dú)立、指數(shù)獨(dú)立。

　　監(jiān)管方面采取兩個措施：

　　一是改進(jìn)交易制度，完善開盤集合競價制度和收盤價的確定方式，在監(jiān)控中引入漲跌幅、振幅及換手率的偏離值等指標(biāo)，完善交易異常波動停牌制度等；

　　二是完善中小企業(yè)板塊上市公司監(jiān)管制度，推行募集資金使用定期審計(jì)制度、年度報告說明會制度和定期報告披露上市公司股東持股分布制度等措施。

　　四。創(chuàng)業(yè)板市場

　　創(chuàng)業(yè)板市場的功能主要表現(xiàn)在兩個方面：一是在風(fēng)險投資機(jī)制中的作用，即承擔(dān)風(fēng)險資本的退出窗口作用；二是作為資本市場所固有的功能，包括優(yōu)化資源配置、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級等作用，而對企業(yè)來講，上市除了融通資金外，還有提高企業(yè)知名度、分擔(dān)投資風(fēng)險、規(guī)范企業(yè)運(yùn)作等作用。因而，建立創(chuàng)業(yè)板市場，是完善風(fēng)險投資體系，為中小高科技企業(yè)提供直接融資服務(wù)的重要一環(huán)，也是多層次資本市場的重要組成部分。

　　我國創(chuàng)業(yè)板市場于2009年10月23日在深圳證券交易所正式啟動。我國創(chuàng)業(yè)板市場主要面向成長型創(chuàng)業(yè)企業(yè)，重點(diǎn)支持自主創(chuàng)新企業(yè)，支持市場前景好、帶動能力強(qiáng)、就業(yè)機(jī)會多的成長型創(chuàng)業(yè)企業(yè)，特別是支持新能源、新材料、電子信息、生物醫(yī)藥、環(huán)保節(jié)能、現(xiàn)代服務(wù)等新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

　　五。證券交易所主要職能：

　　1、證券交易所應(yīng)當(dāng)為組織公平的集中交易提供保障，公布證券交易即時行情，并按交易日制作證券市場行情表，予以公布。未經(jīng)證券交易所許可，任何單位和個人不得發(fā)布證券交易即時行情。

　　2、證券交易所有權(quán)依照法律、行政法規(guī)，以及國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)的規(guī)定，辦理股票、公司債券的暫停上市、恢復(fù)上市或者終止上市的事務(wù)。

　　3、因突發(fā)性事件而影響證券交易的正常進(jìn)行時，證券交易所可以采取技術(shù)性停牌的措施；因不可抗力的突發(fā)性事件或者為維護(hù)證券交易的正常秩序，證券交易所可以決定臨時停市。

　　證券交易所采取技術(shù)性停牌或者決定臨時停市，必須及時報告國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)。

　　4、證券交易所對證券交易實(shí)行實(shí)時監(jiān)控，并按照國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)的要求，對異常交易的情況提出報告。證券交易所應(yīng)當(dāng)對上市公司及相關(guān)信息披露義務(wù)人披露信息進(jìn)行監(jiān)督，督促其依法及時、準(zhǔn)確地披露信息。

　　證券交易所根據(jù)需要，可以對出現(xiàn)重大異常交易情況的證券賬戶限制交易，并報國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)備案。

　　5、證券交易所應(yīng)當(dāng)從其收取的交易費(fèi)用和會員費(fèi)、席位費(fèi)中提取一定比例的金額設(shè)立風(fēng)險基金。風(fēng)險基金由證券交易所理事會管理。證券交易所應(yīng)當(dāng)將收存的風(fēng)險基金存入開戶銀行專門賬戶，不得擅自使用。

　　6、證券交易所依照證券法律、行政法規(guī)制定上市規(guī)則、交易規(guī)則、會員管理規(guī)則和其他有關(guān)規(guī)則，并報國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)。