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2017注冊會計師《財務(wù)成本管理》預(yù)測題及答案
導(dǎo)讀:堅持把簡單的事情做好就是不簡單，堅持把平凡的事情做好就是不平凡。所謂成功，就是在平凡中做出不平凡的堅持。以下是小編整理的2017注冊會計師《財務(wù)成本管理》預(yù)測題及答案，想了解更多相關(guān)信息請持續(xù)關(guān)注我們應(yīng)屆畢業(yè)生考試網(wǎng)!
一、單項選擇題
1.下列關(guān)于發(fā)行優(yōu)先股的相關(guān)規(guī)定錯誤的是( )。
A.上市公司可以發(fā)行可轉(zhuǎn)換為普通股的優(yōu)先股
B.非公開發(fā)行每次發(fā)行對象不得超過200人且相同條款優(yōu)先股發(fā)行對象累計不得超過200人
C.優(yōu)先股發(fā)行后可以申請上市交易或轉(zhuǎn)讓
D.在有可分配稅后利潤的情況下必須向優(yōu)先股股東分配股息
2.若公司發(fā)行附帶認股權(quán)證的債券，相比一般債券利率8%，它可以降低利率發(fā)行，若目前公司普通股的資本成本為12%，公司適用的所得稅稅率為25%，則附帶認股權(quán)債券的稅前資本成本可為( )。
A.6%
B.7%
C.12%
D.18%
3.在公司發(fā)行新股時，給原有股東配發(fā)一定數(shù)量的認股權(quán)證的主要目的是( )。
A.作為獎勵發(fā)給本公司的管理人員
B.避免原有股東每股收益和股價被稀釋
C.用來吸引投資者購買票面利率低于市場要求的長期債券
D.為了促使股票價格上漲
4.某公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)換債券，面值1000元，期限為10年，轉(zhuǎn)換可以在發(fā)行后至到期前的任何時候進行，每張債券可轉(zhuǎn)換為20股普通股票，則可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價格為( )元。
A.50
B.25
C.60
D.40
5.若公司直接平價發(fā)行普通債券，利率必須達到8%才能成功發(fā)行，如果發(fā)行股票，公司股票的β系數(shù)為1.2，目前無風(fēng)險利率為4%，市場風(fēng)險溢價率為5%，若公司目前適用的所得稅稅率為25%，則該公司若要發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，其稅前融資成本應(yīng)為( )。
A.8%到16.77%之間
B.8%到13.33%之間
C.小于8%
D.大于13.33%
6.假設(shè)其他條件不變，可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換成普通股后，公司不再支付債券利息，因此( )。
A.加權(quán)平均資本成本將下降
B.加權(quán)平均資本成本將提高
C.加權(quán)平均資本成本不變
D.以上三種情況都有可能
7.可轉(zhuǎn)換債券設(shè)置合理的回售條款的目的是( )。
A.保護債券投資人的利益
B.可以促使債券持有人轉(zhuǎn)換股份
C.限制債券持有人過分享受公司收益大幅度上升所帶來的回報
D.可以使發(fā)行公司避免市場利率下降后，繼續(xù)向債券持有人支付較高的債券票面利率所蒙受的損失
8.出租人既是資產(chǎn)的出租者，又是款項的借入者的租賃方式是( )。
A.直接租賃
B.售后租回
C.杠桿租賃
D.經(jīng)營租賃
9.從財務(wù)管理的角度看，典型的融資租賃是( )。
A.長期的、完全補償?shù)摹⒉豢沙蜂N的毛租賃
B.長期的、完全補償?shù)�、不可撤銷的凈租賃
C.長期的、完全補償?shù)�、可撤銷的毛租賃
D.短期的、完全補償?shù)�、不可撤銷的毛租賃
10.按照我國的會計準則，下列不屬于判別租賃屬于融資租賃的條件的有( )。
A.承租人有購買租賃資產(chǎn)的選擇權(quán)，所訂立的購買價格預(yù)計將遠低于行使選擇權(quán)時租賃資產(chǎn)的公允價值，因而在租賃開始日就可以合理確定承租人將會行使這種選擇權(quán)
B.租賃期占租賃資產(chǎn)可使用年限的大部分(通常解釋為等于或大于85%)
C.租賃開始日最低租賃付款額的現(xiàn)值幾乎相當于(通常解釋為等于或大于90%)租賃開始日租賃資產(chǎn)的公允價值
D.在租賃期屆滿時，租賃資產(chǎn)的所有權(quán)轉(zhuǎn)移給承租人
11.如果租賃決策分析的結(jié)果是選擇自行購置取得資產(chǎn)，則其依據(jù)是( )。
A.租賃的現(xiàn)金流出總現(xiàn)值高于借款購買的現(xiàn)金流出總現(xiàn)值
B.租賃的現(xiàn)金流出總現(xiàn)值低于借款購買的現(xiàn)金流出總現(xiàn)值
C.租賃凈現(xiàn)值為正
D.投資凈現(xiàn)值為正
12.租賃費的折現(xiàn)率采用的是( )。
A.有擔(dān)保債券的稅前利率
B.有擔(dān)保債券的稅后利率
C.公司的加權(quán)平均成本
D.項目的必要報酬率
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二、多項選擇題
1.下列關(guān)于優(yōu)先股特點的表述中，正確的有( )。
A.與債券相比，不支付股利不會導(dǎo)致公司破產(chǎn)
B.與普通股相比，發(fā)行優(yōu)先股一般不會稀釋股東權(quán)益
C.優(yōu)先股股利不可以稅前扣除
D.優(yōu)先股的股利通常被視為固定成本，與負債籌資沒有什么差別，會增加公司的財務(wù)風(fēng)險并進而增加普通股的成本
2.下列屬于附帶認股權(quán)證債券特點的有( )。
A.通過發(fā)行附帶認股權(quán)證的債券，是以潛在的股權(quán)稀釋為代價換取較低的利息
B.附帶認股權(quán)證的債券發(fā)行者，主要目的是發(fā)行債券而不是股票，是為了發(fā)債而附帶期權(quán)
C.附帶認股權(quán)證債券的承銷費用高于一般債務(wù)融資
D.附帶認股權(quán)證債券的財務(wù)風(fēng)險高于一般債務(wù)融資
3.下列關(guān)于認股權(quán)證與以股票為標的物的看漲期權(quán)特點的表述中，正確的有( )。
A.它們在到期前均可以選擇執(zhí)行或不執(zhí)行，具有選擇權(quán)
B.它們具有一個固定的執(zhí)行價格
C.它們執(zhí)行時，股票均來自二級市場
D.它們的執(zhí)行都會引起每股收益和股價的稀釋
4.下列關(guān)于可轉(zhuǎn)換債券的要素中，有利于促使債券持有人轉(zhuǎn)換為普通股的有( )。
A.設(shè)置較高的轉(zhuǎn)換價格
B.設(shè)置贖回條款
C.設(shè)置回售條款
D.設(shè)置強制性轉(zhuǎn)換條款
5.下列關(guān)于可轉(zhuǎn)換債券說法正確的有( )。
A.可轉(zhuǎn)換債券可以轉(zhuǎn)換為特定公司的普通股。這種轉(zhuǎn)換，在資產(chǎn)負債表上只是負債轉(zhuǎn)換為普通股，并不增加額外的資本
B.轉(zhuǎn)換價格通常比發(fā)行時的股價高出20%～30%
C.可轉(zhuǎn)換債券的'轉(zhuǎn)換期可以與債券的期限相同，也可以短于債券的期限
D.設(shè)置強制性轉(zhuǎn)換條款，是為了保證可轉(zhuǎn)換債券順利地轉(zhuǎn)換成股票，實現(xiàn)發(fā)行公司擴大權(quán)益籌資的目的
6.與普通股籌資相比，可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)點有( )。
A.發(fā)行時稀釋了原有股東的股權(quán)
B.取得了以高于當前股價出售普通股的可能性
C.有利于穩(wěn)定公司股價
D.發(fā)行時增加流通在外股數(shù)
7.在其他條件一定的情況下，可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換比率越高( )。
A.對債券持有者越有利
B.對發(fā)行公司越有利
C.轉(zhuǎn)換價格越高
D.轉(zhuǎn)換價格越低
8.下列有關(guān)表述中正確的有( )。
A.可以撤銷租賃是指合同中注明承租人可以隨時解除的租賃
B.通常對于可以撤銷租賃，提前終止合同，承租人不需要支付賠償額
C.不可撤銷租賃是指在合同到期前不可以單方面解除的租賃
D.不可撤銷租賃不能提前終止
9.在租賃決策分析中，對于租賃費的折現(xiàn)率，應(yīng)使用有擔(dān)保債券的稅后成本作為折現(xiàn)率，其原因有( )。
A.租賃費定期支付，類似債券的還本付息
B.租賃資產(chǎn)是租賃融資的擔(dān)保物
C.租賃費現(xiàn)金流和有擔(dān)保貸款在經(jīng)濟上是等價的
D.租賃籌資與有擔(dān)保債券籌資的風(fēng)險類似【答案】ABCD
10.下列關(guān)于租賃的說法中，正確的有( )。
A.按照我國稅法規(guī)定，經(jīng)營租賃的租金可以直接在稅前扣除
B.按照我國稅法規(guī)定，融資租賃的租金可以直接在稅前扣除
C.目前我國稅務(wù)的租賃分類與會計的分類不一致
D.稅法規(guī)定租賃的分類標準采用會計準則對租賃的分類和標準確認
三、計算分析題
1.甲公司目前公司總價值20000萬元，沒有長期負債，發(fā)行在外的普通股10000萬股，目前股價2元/股。該公司的資產(chǎn)息稅前利潤率12%，所得稅稅率25%，息稅前利潤的預(yù)期增長率6%，未來保持不變。
現(xiàn)在急需籌集債務(wù)資金6000萬元，準備發(fā)行10年期限的公司債券。投資銀行認為，目前長期公司債券的市場利率為7%，由于公司的風(fēng)險較大，只能通過發(fā)行附帶認股權(quán)證的債券籌資。債券面值為每份1000元，發(fā)行價格也為1000元，期限10年，票面利率設(shè)定為5%，每年年末付息一次，到期還本，同時附送20張認股權(quán)證，認股權(quán)證在5年后到期，在到期前每張認股權(quán)證可以按2.5元的價格購買1股普通股。
假設(shè)公司的資產(chǎn)的賬面價值均與其市場價值始終保持一致，總資產(chǎn)息稅前利潤率保持不變。
要求：
(1)計算每張認股權(quán)證的價值。
(2)計算發(fā)行債券后的公司總價值，債券本身的內(nèi)在價值和認股權(quán)證的價值。
(3)計算公司在未來第5年年末未行使認股權(quán)證前的每股股價和每股收益(保留4位小數(shù))。
(4)計算第5年年末行權(quán)后的每股股價和每股收益(保留4位小數(shù))。
2.乙公司是一家生產(chǎn)和銷售藤蘿制品的企業(yè)。該公司的產(chǎn)品持續(xù)盈利，目前供不應(yīng)求，公司擬添置一臺設(shè)備以擴充其生產(chǎn)能力，經(jīng)分析，該項投資的凈現(xiàn)值大于零。該設(shè)備預(yù)計使用6年，但究竟是自行購置還是租賃取得設(shè)備，公司管理層舉棋不定，假如你是公司財務(wù)經(jīng)理，請根據(jù)下列資料回答管理層提出的問題。
(1)如果自行購置該設(shè)備，需要支付買價1520萬元，并支付運輸費20萬元，安裝調(diào)試費60萬元。為保證設(shè)備的正常運轉(zhuǎn)，每年需支付維護費用60萬元。6年后，設(shè)備的變現(xiàn)價值預(yù)計為560萬元。
(2)如果以租賃方式取得設(shè)備，租賃公司要求的租金為每年340萬元，在每年年末支付，租賃期6年，租賃期內(nèi)不得退租，租賃公司負責(zé)設(shè)備的運輸和安裝調(diào)試，并負責(zé)租賃期內(nèi)設(shè)備的維護。租賃期滿設(shè)備所有權(quán)不轉(zhuǎn)讓。
(3)稅法規(guī)定該類設(shè)備使用年限10年，采用直線法折舊，殘值率為5%。
(4)假設(shè)銀行借款稅前(有擔(dān)保)利息率12%。公司適用所得稅稅率25%。
要求：
計算項目租賃凈現(xiàn)值，并判斷乙公司應(yīng)當選擇自行購置方案還是租賃方案。
四、綜合題
1.A公司是一個高成長的公司，目前股價為15元/股，每股股利為1.43元，假設(shè)預(yù)期增長率5%�，F(xiàn)在急需籌集債務(wù)資金5000萬元，準備發(fā)行10年期限的公司債券。投資銀行認為，目前長期公司債的市場利率為7%，A公司風(fēng)險較大，按此利率發(fā)行債券并無售出的把握。經(jīng)投資銀行與專業(yè)投資機構(gòu)聯(lián)系后，投資銀行給出兩種建議：
方案1：建議債券面值為每份1000元，期限10年，票面利率設(shè)定為4%，同時附送30張認股權(quán)證，認股權(quán)證在5年后到期，在到期前每張認股權(quán)證可以按18元的價格購買1股普通股。
方案2：建議發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券籌資，債券面值為每份1000元，期限10年，票面利率設(shè)定為4%，轉(zhuǎn)換價格為20元，不可贖回期為9年，第9年末可轉(zhuǎn)換債券的贖回價格為1060元。
要求：
(1)確定方案1的下列指標：
①計算每張認股權(quán)證的價值。
�、谟嬎愎景l(fā)行附帶認股權(quán)證債券的稅前資本成本。
�、叟袛啻烁綆дJ股權(quán)證債券的發(fā)行方案是否可行，并確定此債券的票面利率最低應(yīng)設(shè)為多高，才會對投資人有吸引力。
(2)確定方案2的下列指標：
�、俅_定發(fā)行日純債券的價值和可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換權(quán)的價格。
�、谟嬎愕�9年末該可轉(zhuǎn)換債券的底線價值。
�、塾嬎阍摽赊D(zhuǎn)換債券的稅前籌資成本。
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參考答案及解析
一、單項選擇題
1.【答案】A
【解析】上市公司不得發(fā)行可轉(zhuǎn)換為普通股的優(yōu)先股，但商業(yè)銀行可根據(jù)商業(yè)銀行資本監(jiān)管規(guī)定，非公開發(fā)行觸發(fā)事件發(fā)生時強制轉(zhuǎn)換為普通股的優(yōu)先股。
2.【答案】C
【解析】普通股稅前成本=12%/(1-25%)=16%，選項C處在債務(wù)的市場利率8%和稅前普通股成本16%之間，可以被發(fā)行人和投資人同時接受。
3.【答案】B
【解析】選項A是發(fā)給管理人員時才有的作用;選項C是認股權(quán)證與公司債券同時發(fā)行時才具有的作用。選項D不是認股權(quán)證的作用。
4.【答案】A
【解析】轉(zhuǎn)換比率=債券面值÷轉(zhuǎn)換價格，所以轉(zhuǎn)換價格=債券面值÷轉(zhuǎn)換比率=1000÷20=50(元)。
5.【答案】B
【解析】股票資本成本=4%+1.2×5%=10%，稅前股票資本成本=10%/(1-25%)=13.33%，可轉(zhuǎn)換債券的稅前融資成本應(yīng)在普通債券利率與稅前股權(quán)成本之間，所以選項B正確。
6.【答案】B
【解析】可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換成普通股后，原可轉(zhuǎn)換債券的投資者將不再是企業(yè)的債權(quán)人，而轉(zhuǎn)變?yōu)槠髽I(yè)的股東，所以公司不需要再向其支付債券利息，但是由于權(quán)益資金的個別資本成本高于負債，所以加權(quán)平均資本成本應(yīng)當會上升。
7.【答案】A
【解析】選項B、C、D是設(shè)置贖回條款的優(yōu)點。
8.【答案】C
【解析】杠桿租賃這種情況下，出租人既是資產(chǎn)的出租者，同時又是款項的借入者，通過租賃既要收取租金，又要支付借貸債務(wù)。由于租賃收益大于借款成本，出租人借此而獲得財務(wù)杠桿好處。
9.【答案】B
【解析】典型的融資租賃是長期的、完全補償?shù)�、不可撤銷的凈租賃。
10.【答案】B
【解析】按照我國的會計準則，滿足以下一項或數(shù)項標準的租賃屬于融資租賃：
(1)在租賃期屆滿時，租賃資產(chǎn)的所有權(quán)轉(zhuǎn)移給承租人;
(2)承租人有購買租賃資產(chǎn)的選擇權(quán)，所訂立的購買價格預(yù)計將遠低于行使選擇權(quán)時租賃資產(chǎn)的公允價值，因而在租賃開始日就可以合理確定承租人將會行使這種選擇權(quán);
(3)租賃期占租賃資產(chǎn)可使用年限的大部分(通常解釋為等于或大于75%);
(4)租賃開始日最低租賃付款額的現(xiàn)值幾乎相當于(通常解釋為等于或大于90%)租賃開始日租賃資產(chǎn)的公允價值;
(5)租賃資產(chǎn)性質(zhì)特殊，如果不做重新改制，只有承租人才能使用。
11.【答案】A
【解析】租賃凈現(xiàn)值=租賃的現(xiàn)金流量總現(xiàn)值-借款購買的現(xiàn)金流量總現(xiàn)值，租賃凈現(xiàn)值為正，則租賃方式取得資產(chǎn)的現(xiàn)金流出總現(xiàn)值小于借款籌資，租賃有利于增加股東財富，反之，則借款購買有利于增加股東財富，選項A正確。
12.【答案】B
【解析】租賃費定期支付，類似債券的還本付息，折現(xiàn)率應(yīng)采用類似債務(wù)的利率。租賃資產(chǎn)的法定所有權(quán)屬于出租方，如果承租人不能按時支付租金，出租方可以收回租賃資產(chǎn)，所以承租人必然盡力按時支付租賃費，租賃費現(xiàn)金流的不確定性很低。租賃資產(chǎn)就是租賃融資的擔(dān)保物，租賃費現(xiàn)金流和有擔(dān)保貸款在經(jīng)濟上是等價的。因此，租賃費現(xiàn)金流的折現(xiàn)率應(yīng)采用有擔(dān)保的債券利率，并且租賃費的現(xiàn)金流量是要考慮稅后的，為了與稅后現(xiàn)金流量匹配，應(yīng)當使用稅后的有擔(dān)保的債券利率。
二、多項選擇題
1.【答案】ABCD
【解析】優(yōu)先股籌資的特點：(1)與債券相比，不支付股利不會導(dǎo)致公司破產(chǎn);(2)與普通股相比，發(fā)行優(yōu)先股一般不會稀釋股東權(quán)益;(3)無期限的'優(yōu)先股沒有到期期限，不需要償還本金;(4)優(yōu)先股股利不可以稅前扣除，是優(yōu)先股籌資的稅收劣勢;(5)優(yōu)先股的股利通常被視為固定成本，與負債籌資沒有什么差別，都會增加公司的財務(wù)風(fēng)險并進而增加普通股的成本。
2.【答案】ABC
【解析】附帶認股權(quán)證債券的利率較低，財務(wù)風(fēng)險比一般債券小。
3.【答案】AB
【解析】看漲期權(quán)執(zhí)行時，其股票來自二級市場，而當執(zhí)行認股權(quán)時，股票是新發(fā)股票。認股權(quán)證的執(zhí)行會引起股數(shù)的增加，從而稀釋每股收益和股價。看漲期權(quán)不存在稀釋問題。
4.【答案】BD
【解析】較高的轉(zhuǎn)換價格不利于可轉(zhuǎn)換債券持有人轉(zhuǎn)換;回售條款是保護債券持有人利益的條款。
5.【答案】ABCD
【解析】根據(jù)可轉(zhuǎn)換債券的特點可以知道選項A、B、C、D都是正確的。
6.【答案】BC
【解析】與普通股相比，可轉(zhuǎn)換債券使得公司取得了以高于當前股價出售普通股的可能性，所以選項B正確;在股價太低而想要發(fā)行新股時，企業(yè)可以先發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，然后通過轉(zhuǎn)換實現(xiàn)較高價格的股權(quán)籌資，這樣做不至于因為直接發(fā)行新股而進一步降低公司股票市價。而且因為轉(zhuǎn)換期較長，即使在將來轉(zhuǎn)換股票時，對公司股價的影響也是較溫和的，從而有利于穩(wěn)定公司股價，所以選項C正確，選項A、D表述“可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行時”，應(yīng)該是“可轉(zhuǎn)換債券行權(quán)時”，所以不正確。
7.【答案】AD
【解析】可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換比率越高，能夠轉(zhuǎn)換的股票股數(shù)越多，轉(zhuǎn)換價格越低，對債券持有者越有利。
8.【答案】AC
【解析】可以撤銷租賃是指合同中注明承租人可以隨時解除的租賃。通常，提前終止合同，承租人要支付一定的賠償額。不可撤銷租賃是指在合同到期前不可以單方面解除的租賃。如果經(jīng)出租人同意或者承租人支付一筆足夠大的額外款項從而得到對方認可，不可撤銷租賃也可以提前終止。
9.【答案】ABCD
【解析】租賃費定期支付，類似債券的還本付息，折現(xiàn)率應(yīng)采用類似債務(wù)的利率。租賃資產(chǎn)的法定所有權(quán)屬于出租方，如果承租人不能按時支付租金，出租方可以收回租賃資產(chǎn)，所以承租人必然盡力按時支付租賃費，租賃費現(xiàn)金流的不確定性很低。租賃資產(chǎn)就是租賃融資的擔(dān)保物，租賃費現(xiàn)金流和有擔(dān)保貸款在經(jīng)濟上是等價的，風(fēng)險也類似。因此，租賃費現(xiàn)金流的折現(xiàn)率應(yīng)采用有擔(dān)保的債券利率，并且租賃費的現(xiàn)金流量是要考慮稅后的，為了與稅后現(xiàn)金流量匹配，應(yīng)當使用稅后的有擔(dān)保的債券利率。由此可見，選項A、B、C、D都是使用有擔(dān)保債券的稅后成本作為租賃費的折現(xiàn)率的原因。
10.【答案】AD
【解析】按照我國稅法規(guī)定，經(jīng)營租賃的租金費可以直接在稅前扣除，融資租賃的租金費不可以在稅前直接扣除，因此選項A正確，選項B不正確;目前我國稅法沒有規(guī)定租賃的分類標準，可以采用會計準則對租賃的分類和確認標準，因此選項C不正確，選項D正確。
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三、計算分析題
1.【答案】(1)每張純債券價值=1000×5%×(P/A，7%，10)+1000×(P/F，7%，10)=50×7.0236+1000×0.5083=859.48(元)
每張認股權(quán)價值=(1000-859.48)/20=7.03(元)
(2)發(fā)行債券后的公司總價值=20000+6000=26000(萬元)
發(fā)行債券張數(shù)=6000/1000=6(萬張)
債券本身的總價值=859.48×6=5156.88(萬元)
認股權(quán)證價值=6000-5156.88=843.12(萬元)
(3)公司總價值=26000×(1+6%)5=34793.87(萬元)
每張債券價值=利息現(xiàn)值+本金現(xiàn)值=50×(P/A，7%，5)+1000×(P/F，7%，5)=50×4.1002+1000×0.7130=918.01(元)
債務(wù)總價值=918.01×6=5508.06(萬元)
權(quán)益價值=公司總價值-債務(wù)價值=34793.87-5508.06=29285.81(萬元)
每股股價=權(quán)益價值/股數(shù)=29285.81/10000=2.9286(元)
息稅前利潤=總資產(chǎn)×息稅前利潤率=34793.87×12%=4175.2644(萬元)
每股收益=(4175.2644-50×6)×(1-25%)/10000=0.2906(元)
(4)公司總價值=行權(quán)前價值+行權(quán)收入=34793.87+2.5×6×20=35093.87(萬元)
權(quán)益價值=公司總價值-債務(wù)價值=35093.87-5508.06=29585.81(萬元)
股數(shù)=行權(quán)前股數(shù)+行權(quán)股數(shù)=10000+6×20=10120(萬股)
每股股價=權(quán)益價值/股數(shù)=29585.81/10120=2.9235(元)
息稅前利潤=總資產(chǎn)×息稅前利潤率=35093.87×12%=4211.2644(萬元)
每股收益=(4211.2644-50×6)×(1-25%)/10120=0.2899(元)
2.【答案】(1)租賃資產(chǎn)成本=1520+20+60=1600(萬元)根據(jù)會計準則關(guān)于融資租賃的認定標準：
①設(shè)備所有權(quán)不轉(zhuǎn)讓;
�、谧赓U期與資產(chǎn)可使用年限比率=6/10=60%，低于規(guī)定的75%;
�、圩赓U最低付款額的'現(xiàn)值=340×(P/A，12%，6)=340×4.1114=1397.88(萬元)，資產(chǎn)的公允價值的90%=1600×90%=1440(萬元)，前者低于后者。
綜上所述，該租賃屬于經(jīng)營租賃，租金費可以稅前扣除。
稅后有擔(dān)保利息率=12%×(1-25%)=9%
租賃凈現(xiàn)值
單位：萬元
|
時間（年末） |
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
|
租賃方案： |
|
|
|
|
|
|
|
|
租金支付 |
|
-340 |
-340 |
-340 |
-340 |
-340 |
-340 |
|
租金抵稅 |
|
85 |
85 |
85 |
85 |
85 |
85 |
|
租賃方案現(xiàn)金流量 |
|
-255 |
-255 |
-255 |
-255 |
-255 |
-255 |
|
折現(xiàn)系數(shù)（9%） |
1 |
0.9174 |
0.8417 |
0.7722 |
0.7084 |
0.6499 |
0.5963 |
|
現(xiàn)金流量現(xiàn)值 |
|
-233.94 |
-214.63 |
-196.91 |
-180.64 |
-165.72 |
-152.06 |
|
租賃方案現(xiàn)金流量總現(xiàn)值 |
-1143.9 |
|
|
|
|
|
|
|
購買方案： |
|
|
|
|
|
|
|
|
稅后借款支付 |
-1600 |
-144 |
-144 |
-144 |
-144 |
-144 |
-1744 |
|
稅后維護費用 |
|
-45 |
-45 |
-45 |
-45 |
-45 |
-45 |
|
折舊抵稅 |
|
152×25%=38 |
38 |
38 |
38 |
38 |
38 |
|
資產(chǎn)余值變現(xiàn)流量 |
|
|
|
|
|
|
592 |
|
購買方案現(xiàn)金流量 |
|
-151 |
-151 |
-151 |
-151 |
-151 |
-1159 |
|
折現(xiàn)系數(shù)（9%） |
1 |
0.9174 |
0.8417 |
0.7722 |
0.7084 |
0.6499 |
0.5963 |
|
現(xiàn)金流量現(xiàn)值 |
|
-138.53 |
-127.10 |
-116.60 |
-106.97 |
-98.13 |
-691.11 |
|
購買方案現(xiàn)金流量總現(xiàn)值 |
-1278.44 |
|
|
|
|
|
|
|
租賃凈現(xiàn)值 |
134.54 |
|
|
|
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年折舊額=1600×(1-5%)/10=152(萬元)
每年稅后維護費用=60×(1-25%)=45(萬元)
租賃期末資產(chǎn)余值變現(xiàn)現(xiàn)金流量=560+(1600-152×6-560)×25%=560+32=592(萬元)
由于租賃凈現(xiàn)值大于零，所以應(yīng)選擇租賃方案。
四、綜合題
1.【答案】
(1)方案1：
①每張純債券價值=40×(P/A，7%，10)+1000×(P/F，7%，10)=40×7.0236+1000×0.5083=789.24(元)
30張認股權(quán)價值=1000-789.24=210.76(元)
每張認股權(quán)價值=210.76/30=7.03(元)
�、谟嬎阃顿Y該債券的內(nèi)含報酬率即為債券的稅前資本成本。
以每張債券為單位：
第1年年初：流出現(xiàn)金1000元，購買債券和認股權(quán)證;
第1～10年，每年利息流入40元;
第5年年末，行權(quán)支出=18×30=540(元)
第5年年末預(yù)計股票市價=15×(1+5%)5=19.14(元)
取得股票的市價=19.14×30=574.2(元)，現(xiàn)金凈流入=574.2-540=34.2(元)
第10年年末，取得歸還本金1000元。
1000=40×(P/A，i，10)+34.2×(P/F，i，5)+1000×(P/F，i，10)
當i=5%時：
40×(P/A，5%，10)+34.2×(P/F，5%，5)+1000×(P/F，5%，10)=949.56
當i=4%時：
40×(P/A，4%，10)+34.2×(P/F，4%，5)+1000×(P/F，4%，10)=1028.15
(i-4%)/(5%-4%)=(1000-1028.15)/(949.56-1028.15)
i=4.36%
�、垡驗閭耐顿Y報酬率小于普通債券，對投資人沒有吸引力，所以不可行。
1000=1000×i×(P/A，7%，10)+34.2×(P/F，7%，5)+1000×(P/F，7%，10)
1000=1000×i×7.0236+34.2×0.7130+1000×0.5083
票面利率至少應(yīng)調(diào)整為6.65% 。
(2)方案2：
①發(fā)行日純債券的價值=1000×4%×(P/A，7%，10)+1000×(P/F，7%，10)=789.24(元)
可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換權(quán)的價格=1000-789.24=210.76(元)
②轉(zhuǎn)換比率=面值/轉(zhuǎn)換價格=1000/20=50(張)
第9年年末轉(zhuǎn)換價值=股價×轉(zhuǎn)換比率=15×(1+5%)9×50=1163.50(元)
第9年年末債券價值=未來各期利息現(xiàn)值+到期本金現(xiàn)值=1040/(1+7%)=971.96(元)
第9年年末底線價值=1163.50元
�、�1000=40×(P/A，K，9)+1163.50×(P/F，K，9)
設(shè)K=5%，40×(P/A，5%，9)+1163.50×(P/F，5%，9)=1034.30
設(shè)K=6%，40×(P/A，6%，9)+1163.50×(P/F，6%，9)=960.74
(i-5%)/(6%-5%)=(1000-1034.3)/(960.74-1034.3)
稅前資本成本K=5.47%
�、芩亩惽俺杀镜陀谄胀▊睦�(7%)，對投資人沒有吸引力，目前的方案不可行。
1000=1000×i×(P/A，7%， 9)+1163.50×(P/F，7%，9)
1000=1000×i×6.5152+1163.50×0.5439
i=5.64%
票面利率至少調(diào)整至5.64%。
【知識點】認股權(quán)證籌資、可轉(zhuǎn)換債券籌資
【難易度】中
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