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2015中級會計師考試財務(wù)管理精選測試題（附答案）
一、單項選擇題。
1.某投資項目投產(chǎn)后預(yù)計第一年流動資產(chǎn)需用額為100萬元，流動負債需用額為80萬元，第二年流動資產(chǎn)需用額120萬元，流動負債需用額90萬元，則第二年的流動資金投資額為( )萬元。
A.30
B.20
C.10
D.0
【正確答案】 C
【答案解析】 第一年流動資金需用額=100-80=20(萬元)，首次流動資金投資額=20(萬元)，第二年流動資金需用額=120-90=30(萬元)，第二年的流動資金投資額=30-20=10(萬元)。
2.某項目投資需要的固定資產(chǎn)投資額為100萬元，無形資產(chǎn)投資10萬元，流動資金投資5萬元，建設(shè)期資本化利息2萬元，則該項目的原始總投資為( )萬元。
A.117
B.115
C.110
D.100
【正確答案】 B
【答案解析】 原始總投資=100+10+5=115(萬元)。
3.關(guān)于估計現(xiàn)金流量應(yīng)當(dāng)考慮的問題中說法錯誤的是( )。
A.必須考慮現(xiàn)金流量的總量
B.盡量利用現(xiàn)有會計利潤數(shù)據(jù)
C.充分關(guān)注機會成本
D.不能考慮沉沒成本
【正確答案】 A
【答案解析】 估計現(xiàn)金流量應(yīng)當(dāng)考慮的問題包括：必須考慮現(xiàn)金流量的增量;盡量利用現(xiàn)有會計利潤數(shù)據(jù);不能考慮沉沒成本;充分關(guān)注機會成本;考慮項目對企業(yè)其他部門的影響。
4.在考慮所得稅的情況下，計算項目的現(xiàn)金流量時，不需要考慮( )的影響。
A.更新改造項目中舊設(shè)備的變現(xiàn)收入
B.因項目的投產(chǎn)引起的企業(yè)其他產(chǎn)品銷售收入的減少
C.固定資產(chǎn)的折舊額
D.以前年度支付的研究開發(fā)費
【正確答案】 D
【答案解析】 以前年度支付的研究開發(fā)費屬于沉沒成本，所以在計算現(xiàn)金流量時不必考慮其影響。
5.某企業(yè)投資方案A的年銷售收入為200萬元，年總成本為100萬元，年折舊為10萬元，無形資產(chǎn)年攤銷額為10萬元，所得稅率為40%，則該項目經(jīng)營現(xiàn)金凈流量為( )。
A.80萬元
B.92萬元
C.60萬元
D.50萬元
【正確答案】 A
【答案解析】 經(jīng)營現(xiàn)金凈流量=凈利潤+折舊+攤銷=(200-100)×(1-40%)+10+10=80(萬元)。
6.某企業(yè)打算變賣一套尚可使用6年的舊設(shè)備，并購置一臺新設(shè)備替換它，舊設(shè)備的賬面價值為510萬元，變價凈收入為610萬元，新設(shè)備的投資額為915萬元，到第6年末新設(shè)備的預(yù)計凈殘值為15萬元，舊設(shè)備的預(yù)計凈殘值為10萬元，則更新設(shè)備每年增加折舊額為( )萬元。
A.66.67
B.50
C.48.33
D.49.17
【正確答案】 B
【答案解析】 購置新設(shè)備每年的折舊額=(915-15)/6=150(萬元)，舊設(shè)備每年的折舊額=(610-10)/6=100(萬元)，所以新舊設(shè)備每年的折舊額之差=150-100=50(萬元)。注意舊設(shè)備的折舊按照更新改造當(dāng)時的變價凈收入計算。
7.( )屬于項目評價中的輔助指標。
A.靜態(tài)投資回收期
B.投資利潤率
C.內(nèi)部收益率
D.獲利指數(shù)
【正確答案】 B
【答案解析】 按照指標的重要性指標分為主要指標、次要指標和輔助指標，凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率為主要指標;靜態(tài)投資回收期為次要指標;投資利潤率為輔助指標。
8.已知甲項目的原始投資額為800萬元，建設(shè)期為1年，投產(chǎn)后1至5年的每年凈現(xiàn)金流量為100萬元，第6至10年的每年凈現(xiàn)金流量為80萬元，則該項目不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期為( )年。
A.7.5
B.9.75
C.8.75
D.7.65
【正確答案】 C
【答案解析】 不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=8+60/80=8.75(年)，注意前五年的凈現(xiàn)金流量之和小于原始投資額，所以不能直接使用公式法計算。
9.某項目投資的原始投資額為100萬元，建設(shè)期資本化利息為5萬元，投產(chǎn)后年均利潤為10萬元，則該項目的投資利潤率為( )。
A.9.52%
B.10%
C.15%
D.5%
【正確答案】 A
【答案解析】 投資利潤率=年均利潤/投資總額×100%=10/(100+5)×100%=9.52%
10.在NCF0不等于0的情況下，使用插入函數(shù)法計算的項目的內(nèi)含報酬率為10%，則項目實際的內(nèi)含報酬率為( )。
A.等于10%
B.大于10%
C.小于10%
D.無法確定
【正確答案】 B
【答案解析】 在NCF0不等于0的情況下，使用插入函數(shù)法計算的項目的內(nèi)含報酬率小于項目的真實內(nèi)部收益率。
11.凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率和獲利指數(shù)指標共同的缺點是( )。
A.不能直接反映投資項目的實際收益率
B.不能反映投入與產(chǎn)出之間的關(guān)系
C.沒有考慮資金的時間價值
D.無法利用全部凈現(xiàn)金流量的信息
【正確答案】 A
【答案解析】 凈現(xiàn)值率和獲利指數(shù)指標均能反映投入與產(chǎn)出之間的關(guān)系，三個指標均考慮了資金的時間價值，也使用了全部的現(xiàn)金流量信息。
12.下列( )指標的計算與行業(yè)基準收益率無關(guān)。
A.凈現(xiàn)值
B.凈現(xiàn)值率
C.獲利指數(shù)
D.內(nèi)部收益率
【正確答案】 D
【答案解析】 內(nèi)部收益率指標的優(yōu)點：能從動態(tài)的角度直接反映投資項目的實際收益率水平;計算過程不受行業(yè)基準收益率高低的影響。
13.如果某投資項目建設(shè)期為0，生產(chǎn)經(jīng)營期為8年，基準投資利潤率為5%，已知其凈現(xiàn)值為80萬元，靜態(tài)投資回收期為5年，投資利潤率為3%，則可以判斷該項目( )。
A.完全具備財務(wù)可行性
B.完全不具備財務(wù)可行性
C.基本具有財務(wù)可行性
D.基本不具備財務(wù)可行性
【正確答案】 C
【答案解析】 因為靜態(tài)投資回收期=5年大于8/2(年)，投資利潤率=3%小于5%，凈現(xiàn)值大于0，所以可以判斷該項目基本具有財務(wù)可行性。
14.某投資項目的項目計算期為5年，沒有建設(shè)期，投產(chǎn)后每年的凈現(xiàn)金流量均為100萬元，原始總投資150萬元，資金成本為10%，(P/A,10%,5)=3.791，則該項目的年等額凈回收額約為( )萬元。
A.100
B.60.43
C.37.91
D.50
【正確答案】 B
【答案解析】 項目的年等額凈回收額=項目的凈現(xiàn)值/年金現(xiàn)值系數(shù)=(100×3.791-150)/3.791=60.43(萬元)
15.某投資方案，當(dāng)貼現(xiàn)率為16%時，其凈現(xiàn)值為38萬元，當(dāng)貼現(xiàn)率為18%時，其凈現(xiàn)值率為-22萬元。該方案的內(nèi)部收益率( )。
A.大于18%
B.小于16%
C.介于16%與18%之間
D.無法確定
【正確答案】 C
【答案解析】 內(nèi)部收益率是使得項目的凈現(xiàn)值為0的折現(xiàn)率，由于折現(xiàn)率為16%時凈現(xiàn)值大于0，所以內(nèi)部收益率大于16%，由于折現(xiàn)率為18%時凈現(xiàn)值小于0，所以內(nèi)部收益率小于18%，所以總的說來，內(nèi)部收益率介于16%與18%之間。
二、多項選擇題。
1.項目投資與其他形式的投資相比，具有以下特點( )。
A.投資金額大
B.影響時間長
C.變現(xiàn)能力差
D.投資風(fēng)險小
【正確答案】 ABC
【答案解析】 項目投資與其他形式的投資相比，具有以下特點：投資金額大;影響時間長;變現(xiàn)能力差;投資風(fēng)險大。
2.原始總投資包括( )。
A.固定資產(chǎn)投資
B.開辦費投資
C.資本化利息
D.流動資金投資
【正確答案】 ABD
【答案解析】 原始總投資是指企業(yè)為使項目完全達到設(shè)計的生產(chǎn)能力、開展正常經(jīng)營而投入的全部現(xiàn)實資金，包括建設(shè)投資和流動資金投資，建設(shè)投資包括固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資和開辦費投資三項內(nèi)容。
3.單純固定資產(chǎn)投資項目的現(xiàn)金流出量包括( )。
A.固定資產(chǎn)投資
B.流動資金投資
C.新增經(jīng)營成本
D.增加的各項稅款
【正確答案】 ACD
【答案解析】 單純固定資產(chǎn)投資項目的現(xiàn)金流出量包括固定資產(chǎn)投資、新增經(jīng)營成本、增加的各項稅款。其中并不包括流動資金投資。
4.與項目相關(guān)的經(jīng)營成本等于總成本扣除( )后的差額。
A.折舊
B.無形資產(chǎn)攤銷
C.開辦費攤銷
D.計入財務(wù)費用的利息
【正確答案】 ABCD
【答案解析】 與項目相關(guān)的經(jīng)營成本等于總成本扣除折舊額、無形資產(chǎn)和開辦費攤銷額，以及財務(wù)費用中的利息支出等項目后的差額。
5.關(guān)于項目投資決策中的現(xiàn)金流量表與財務(wù)會計的現(xiàn)金流量表說法正確的是( )。
A.項目投資決策中的現(xiàn)金流量表反映的是項目生產(chǎn)經(jīng)營期的現(xiàn)金流量
B.財務(wù)會計中的現(xiàn)金流量表反映的是一個會計年度的現(xiàn)金流量
C.二者的勾稽關(guān)系不同
D.二者的信息屬性相同
【正確答案】 BC
【答案解析】 項目投資決策中的現(xiàn)金流量表與財務(wù)會計的現(xiàn)金流量表的區(qū)別
項目現(xiàn)金流量表 財務(wù)會計中的現(xiàn)金流量表
反映對象不同 反映的是特定的投資項目 反映的是特定的企業(yè)
期間特征不同 包括整個項目計算期(建設(shè)期和經(jīng)營期) 只包括一個會計年度
表格結(jié)構(gòu)不同 包括表格和指標兩部分 分為主表、輔表兩部分
勾稽關(guān)系不同 各年現(xiàn)金流量的具體項目與現(xiàn)金流量合計項目的對應(yīng)關(guān)系 通過主、輔表分別按直接法與間接法確定的凈現(xiàn)金流量進行勾稽
信息屬性不同 未來數(shù)據(jù) 真實的歷史數(shù)據(jù)
6.項目投資的評價指標中按照指標的性質(zhì)可以分為( )。
A.正指標
B.反指標
C.絕對量指標
D.相對量指標
【正確答案】 AB
【答案解析】 按照指標的性質(zhì)可將評價指標分為正指標和反指標;按照指標的數(shù)量特征可將評價指標分為絕對量指標和相對量指標。
7.靜態(tài)投資回收期和投資利潤率指標共同的缺點包括( )。
A.沒有考慮資金的時間價值
B.不能正確反映投資方式的不同對項目的影響
C.不能直接利用凈現(xiàn)金流量信息
D.不能反映原始投資的返本期限
【正確答案】 AB
【答案解析】 靜態(tài)投資回收期指標可以直接利用回收期之前的凈現(xiàn)金流量信息，所以C錯誤;靜態(tài)投資回收期指標能反映原始投資的返本期限，所以D錯誤。
8.計算凈現(xiàn)值時的折現(xiàn)率可以是( )。
A.投資項目的資金成本
B.投資的機會成本
C.社會平均資金收益率
D.銀行存款利率
【正確答案】 ABC
【答案解析】 折現(xiàn)率可以按以下方法確定：完全人為主觀確定;以投資項目的資金成本作為折現(xiàn)率;以投資的機會成本作為折現(xiàn)率;以社會平均資金收益率作為折現(xiàn)率。
9.凈現(xiàn)值計算的一般方法包括( )。
A.公式法
B.列表法
C.逐步測試法
D.插入函數(shù)法
【正確答案】 AB
【答案解析】 凈現(xiàn)值的計算方法分為一般方法、特殊方法和插入函數(shù)法，一般方法包括公式法和列表法。
10.下列說法正確的是( )。
A.在其他條件不變的情況下提高折現(xiàn)率會使得凈現(xiàn)值變小
B.在利用動態(tài)指標對同一個投資項目進行評價和決策時，會得出完全相同的結(jié)論
C.在多個方案的組合排隊決策中，如果資金總量受限，則應(yīng)首先按照凈現(xiàn)值的大小進行排隊，然后選擇使得凈現(xiàn)值之和最大的組合
D.兩個互斥方案的差額內(nèi)部收益率大于基準收益率則原始投資額大的方案為較優(yōu)方案
【正確答案】 ABD
【答案解析】 在多個方案的組合排隊決策中，如果資金總量受限，則應(yīng)首先按照凈現(xiàn)值率或者獲利指數(shù)的大小進行排隊，從中選出使得凈現(xiàn)值之和最大的最優(yōu)組合。
三、判斷題。
1.完整的項目計算期包括試產(chǎn)期和達產(chǎn)期。( )
【 6534, 】
【您的答案】
【正確答案】 錯
【答案解析】 完整的項目計算期包括建設(shè)期和生產(chǎn)經(jīng)營期，其中生產(chǎn)經(jīng)營期包括試產(chǎn)期和達產(chǎn)期。
2.投資總額就是初始投資，是指企業(yè)為使項目完全達到設(shè)計的生產(chǎn)能力、開展正常經(jīng)營而投入的全部現(xiàn)實資金。( )
【正確答案】 錯
【答案解析】 原始總投資又稱初始投資，是指企業(yè)為使項目完全達到設(shè)計的生產(chǎn)能力、開展正常經(jīng)營而投入的全部現(xiàn)實資金。投資總額=原始總投資+建設(shè)期資本化利息。
3.對于單純固定資產(chǎn)投資項目來說，如果項目的建設(shè)期為0，則說明固定資產(chǎn)投資的投資方式是一次投入。( )
【正確答案】 對
【答案解析】 對于單純固定資產(chǎn)投資項目來說，原始總投資中只有固定資產(chǎn)投資，如果項目的建設(shè)期為0，則固定資產(chǎn)投資一定是在建設(shè)起點一次投入的，所以投資方式是一次投入。
4.項目投資決策中所使用的現(xiàn)金僅是指各種貨幣資金。( )
【正確答案】 錯
【答案解析】 項目投資決策所使用的現(xiàn)金概念，是廣義的概念，它不僅包括各種貨幣資金，而且還包括項目需要投入企業(yè)擁有的非貨幣資源的變現(xiàn)價值(或重置成本)。
5.基于全投資假設(shè)，項目投資中企業(yè)歸還借款本金不作為現(xiàn)金流出處理，但是企業(yè)支付利息需要作為現(xiàn)金流出處理。( )
【正確答案】 錯
【答案解析】 基于全投資假設(shè)，假設(shè)在確定項目的現(xiàn)金流量時，只考慮全部投資的運動情況，而不具體區(qū)分自有資金和借入資金等具體形式的現(xiàn)金流量，此時歸還本金和支付利息均不作為現(xiàn)金流出處理。
6.在計算項目的現(xiàn)金流入量時，以營業(yè)收入替代經(jīng)營現(xiàn)金流入是由于假定年度內(nèi)沒有發(fā)生賒銷。( )
【正確答案】 錯
【答案解析】 在計算項目的現(xiàn)金流入量時，以營業(yè)收入替代經(jīng)營現(xiàn)金流入是由于假定年度內(nèi)發(fā)生的賒銷額與回收的應(yīng)收賬款大體相等。
7.經(jīng)營成本的節(jié)約相當(dāng)于本期現(xiàn)金流入的增加，所以在實務(wù)中將節(jié)約的經(jīng)營成本列入現(xiàn)金流入量中。( )
【正確答案】 錯
【答案解析】 經(jīng)營成本的節(jié)約相當(dāng)于本期現(xiàn)金流入的增加，但是為了統(tǒng)一現(xiàn)金流量的計量口徑，在實務(wù)中將節(jié)約的經(jīng)營成本以負值計入現(xiàn)金流出量項目，而并不列入現(xiàn)金流入量項目。
8.經(jīng)營期某年的凈現(xiàn)金流量=該年的經(jīng)營凈現(xiàn)金流量+該年回收額。( )
【正確答案】 對
【答案解析】 當(dāng)回收額為零時的經(jīng)營期凈現(xiàn)金流量又稱為經(jīng)營凈現(xiàn)金流量，當(dāng)回收額不為零時經(jīng)營期某年的凈現(xiàn)金流量=該年的經(jīng)營凈現(xiàn)金流量+該年回收額。
9.已知項目的獲利指數(shù)為1.2，則可以知道項目的凈現(xiàn)值率為2.2。( )
【正確答案】 錯
【答案解析】 凈現(xiàn)值率與獲利指數(shù)之間的關(guān)系是獲利指數(shù)=1+凈現(xiàn)值率，所以凈現(xiàn)值率為0.2
10.內(nèi)含報酬率是使項目的獲利指數(shù)等于1的折現(xiàn)率。( )
【正確答案】 對
【答案解析】 能使投資項目的凈現(xiàn)值等于零時的折現(xiàn)率是項目的內(nèi)含報酬率，凈現(xiàn)值等于0時凈現(xiàn)值率等于0，因為獲利指數(shù)=1+凈現(xiàn)值率，所以此時獲利指數(shù)等于1。
四、計算題。
1.某工業(yè)項目需要原始投資130萬元，其中固定資產(chǎn)投資100萬元(全部為貸款，年利率10%，貸款期限為6年)，開辦費投資10萬元，流動資金投資20萬元。建設(shè)期為2年，建設(shè)期資本化利息20萬元。固定資產(chǎn)投資和開辦費投資在建設(shè)期內(nèi)均勻投入，流動資金于第2年末投入。該項目壽命期10年，固定資產(chǎn)按直線法計提折舊，期滿有10萬元凈殘值;開辦費自投產(chǎn)年份起分5年攤銷完畢。預(yù)計投產(chǎn)后第一年獲10萬元利潤，以后每年遞增5萬元;流動資金于終結(jié)點一次收回。
要求：
(1)計算項目的投資總額;
(2)計算項目計算期各年的凈現(xiàn)金流量;
(3)計算項目的包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期。
【正確答案】 (1)投資總額=原始總投資+建設(shè)期資本化利息=130+20=150(萬元)
(2)由于固定資產(chǎn)投資和開辦費投資是在建設(shè)期均勻投入的，所以建設(shè)期凈現(xiàn)金流量為：
NCF0=-(100+10)/2=-55(萬元)
NCF1=-(100+10)/2=-55(萬元)
NCF2=-20(萬元)
項目計算期n=2+10=12(年)
固定資產(chǎn)原值=100+20=120(萬元)
生產(chǎn)經(jīng)營期每年固定資產(chǎn)折舊=(120-10)/10=11(萬元)
生產(chǎn)經(jīng)營期前4年每年貸款利息=100×10%=10(萬元)
經(jīng)營期前5年每年開辦費攤銷額=10/5=2(萬元)
投產(chǎn)后每年利潤分別為10，15，20，……，55萬元
終結(jié)點回收額=10+20=30(萬元)
根據(jù)經(jīng)營期凈現(xiàn)金流量的公式：
經(jīng)營期凈現(xiàn)金流量=該年凈利潤+該年折舊+該年攤銷額+該年利息費用+該年回收額
NCF3=10+11+10+2=33(萬元)
NCF4=15+11+10+2=38(萬元)
NCF5=20+11+10+2=43(萬元)
NCF6=25+11+10+2=48(萬元)
NCF7=30+11+2=43(萬元)
NCF8=35+11=46(萬元)
NCF9=40+11=51(萬元)
NCF10=45+11=56(萬元)
NCF11=50+11=61(萬元)
NCF12=55+11+30=96(萬元)
(3)項目的原始總投資=130萬元，在項目計算期第5年的累計凈現(xiàn)金流量=-16(萬元)，項目計算期第6年的累計凈現(xiàn)金流量=32(萬元)，所以包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=5+16/48=5.33(年)。
2.甲企業(yè)擬建造一項生產(chǎn)設(shè)備，預(yù)計建設(shè)期為1年，所需原始投資100萬元于建設(shè)起點一次投入。該設(shè)備預(yù)計使用壽命為4年，使用期滿報廢清理時殘值5萬元。該設(shè)備折舊方法采用雙倍余額遞減法。該設(shè)備投產(chǎn)后每年增加凈利潤30萬元。假定適用的行業(yè)基準折現(xiàn)率為10%。
要求：
(1)計算項目計算期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量;
(2)計算該項目的凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、獲利指數(shù);
(3)利用凈現(xiàn)值指標評價該投資項目的財務(wù)可行性。
【正確答案】 (1)第0年凈現(xiàn)金流量(NCF0)=-100(萬元)
第1年凈現(xiàn)金流量(NCF1)=0(萬元)
經(jīng)營期第1年的折舊額=100×2/4=50(萬元)
經(jīng)營期第2年的折舊額=(100-50)×2/4=25(萬元)
經(jīng)營期第3年的折舊額=(100-50-25-5)/2=10(萬元)
經(jīng)營期第4年的折舊額=(100-50-25-5)/2=10(萬元)
經(jīng)營期第1年的凈現(xiàn)金流量(NCF2)=30+50=80(萬元)
經(jīng)營期第2年的凈現(xiàn)金流量(NCF3)=30+25=55(萬元)
經(jīng)營期第3年的凈現(xiàn)金流量(NCF4)=30+10=40(萬元)
經(jīng)營期第4年的凈現(xiàn)金流量(NCF5)=30+10+5=42(萬元)
(2)凈現(xiàn)值
=-100+80×(P/F，10%，2)+55×(P/F，10%，3)+40×(P/F，10%，4)+42×(P/F，10%，5)
=-100+66.112+41.3215+27.32+26.0778
=60.83(萬元)
凈現(xiàn)值率=[80×(P/F，10%，2)+55×(P/F，10%，3)+40×(P/F，10%，4)+42×(P/F，10%，5)]/100=1.61
獲利指數(shù)=1+凈現(xiàn)值率=2.61
(3)因為凈現(xiàn)值大于0，故該投資方案可行。
3.某公司原有設(shè)備一臺，賬面折余價值為11.561萬元，目前出售可獲得收入7.5萬元，預(yù)計可使用10年，已使用5年，預(yù)計凈殘值為0.75萬元�，F(xiàn)在該公司擬購買新設(shè)備替換原設(shè)備，建設(shè)期為零，新設(shè)備購置成本為40萬元，使用年限為5年，預(yù)計凈殘值與使用舊設(shè)備的凈殘值一致，新、舊設(shè)備均采用直線法提折舊。該公司第1年銷售額從150萬元上升到160萬元，經(jīng)營成本從110萬元上升到112萬元;第2年起至第5年，銷售額從150萬元上升到165萬元，經(jīng)營成本從110萬元上升到115萬元。該企業(yè)的所得稅率為33%，資金成本為10%。已知(P/A，11%，5)=3.696，(P/A，12%，5)=3.605
要求計算：
(1)更新改造增加的年折舊;
(2)更新改造增加的各年凈利潤(保留小數(shù)點后3位);
(3)舊設(shè)備變價凈損失的抵稅金額;
(4)更新改造增加的各年凈現(xiàn)金流量;
(5)利用內(nèi)插法計算更新改造方案的差額內(nèi)部收益率，并做出是否進行更新改造的決策(保留小數(shù)點后3位)。
【正確答案】 (1)△年折舊=(40-7.5)÷5=6.5(萬元)
(2)△凈利潤1=[(160–150)–(112–110)–6.5 ]×(1–33%)=1.005(萬元)
△凈利潤2～5=[(165–150)–(115–110)–6.5 ]×(1–33%)=2.345(萬元)
(3)舊設(shè)備變價凈損失抵稅金額=(11.561–7.5)×33%=1.34(萬元)
(4)△NCF0=–(40–7.5)=–32.5(萬元)
NCF1=△年折舊+△凈利潤+舊設(shè)備變價凈損失抵稅=6.5+1.005+1.34=8.845(萬元)
NCF2-5=△年折舊+△凈利潤=6.5+2.345=8.845(萬元)
(5)由于該項目建設(shè)期為零，投產(chǎn)后各年凈現(xiàn)金流量相等
故(P/A，△IRR，5)=32.5/8.845=3.674
因為已知：(P/A，11%，5)=3.696，(P/A，12%，5)=3.605，所以，
(3.696-3.674)÷(3.696–3.605)=(11%–△IRR)/(11%–12%)
△IRR=11.24%
由于△IRR=11.24%>10%，故可以進行更新改造。
4.某公司有A、B、C、D四個投資項目可供選擇，其中A與D是互斥方案，有關(guān)資料如下： 投資項目 原始投資 凈現(xiàn)值 凈現(xiàn)值率
A 120000 67000 56%
B 150000 79500 53%
C 300000 111000 37%
D 160000 80000 50%
要求：
(1)確定投資總額不受限制時的投資組合;
(2)如果投資總額限定為50萬元時，做出投資組合決策。
【正確答案】 (1)如果投資總額不受限制，應(yīng)是按照凈現(xiàn)值排序，所以最佳投資組合應(yīng)是C+D+B+A。
(2)在資金總額受限制時，需要按照凈現(xiàn)值率或獲利指數(shù)的大小，結(jié)合凈現(xiàn)值進行各種組合排隊，在保證充分利用資金的前提下，凈現(xiàn)值之和最大的為最優(yōu)組合。
本題中按照凈現(xiàn)值率的大小排序為：A、B、D、C，但是需要注意A與D是互斥方案不能同時出現(xiàn)在同一個投資組合中，故所有可能出現(xiàn)的組合為A+B、A+C、B+D、B+C、D+C，投資組合的凈現(xiàn)值之和分別為146500、178000、159500、190500、191000，所以最佳組合為D+C。
五、綜合題。
1.東大公司于2005年1月1日購入設(shè)備一臺，設(shè)備價款1500萬元，預(yù)計期末無殘值，采用直線法按3年計提折舊(均符合稅法規(guī)定)。該設(shè)備于購入當(dāng)日投入使用。預(yù)計能使公司未來三年的銷售收入分別增長1200萬元、2000萬元和1500萬元，經(jīng)營成本分別增加400萬元、1000萬元和600萬元。購置設(shè)備所需資金通過發(fā)行債券方式予以籌措，債券面值總額為1400萬元，期限3年，票面年利率為8%，每年年末付息，債券發(fā)行價格為1500萬元。該公司適用的所得稅稅率為33%，要求的投資收益率為10%。
要求：
(1)計算債券資金成本率;
(2)計算設(shè)備每年折舊額;
(3)預(yù)測公司未來三年增加的凈利潤;
(4)預(yù)測該公司項目各年經(jīng)營凈現(xiàn)金流量;
(5)計算該項目的凈現(xiàn)值。
【正確答案】 (1)計算債券資金成本率
債券資金成本率=[1400×8%×(1-33%)]÷1500=5%
(2)計算設(shè)備每年折舊額
每年折舊額=1500÷3=500(萬元)
(3)預(yù)測公司未來三年增加的凈利潤
2001年：(1200-400-500-1500×8%)×(1-33%)=120.6(萬元)
2002年：(2000-1000-500-1500×8%)×(1-33%)=254.6(萬元)
2003年：(1500-600-500-1500×8%)×(1-33%)=187.6(萬元)
(4)預(yù)測該項目各年經(jīng)營凈現(xiàn)金流量
2001年凈現(xiàn)金流量=120.6+500+1500×8%=740.6(萬元)
2002年凈現(xiàn)金流量=254.6+500+1500×8%=874.6(萬元)
2003年凈現(xiàn)金流量=187.6+500+1500×8%=807.6(萬元)
(5)計算該項目的凈現(xiàn)值
凈現(xiàn)值=-1500+740.6×(P/F，10%，1)+874.6×(P/F，10%，2)+807.6×(P/F，10%，3)=-1500+740.6×0.9091+874.6×0.8264+807.6×0.7513=502.80(萬元)
2.某企業(yè)計劃進行某項投資活動，有甲、乙兩個備選的互斥投資方案資料如下：
(1)甲方案原始投資150萬，其中固定資產(chǎn)投資100萬，流動資金投資50萬，全部資金于建設(shè)起點一次投入，建設(shè)期為0，經(jīng)營期為5年，到期凈殘值收入5萬，預(yù)計投產(chǎn)后年營業(yè)收入90萬，年總成本60萬。
(2)乙方案原始投資額200萬，其中固定資產(chǎn)投資120萬，流動資金投資80萬。建設(shè)期2年，經(jīng)營期5年，建設(shè)期資本化利息10萬，固定資產(chǎn)投資于建設(shè)期起點投入，流動資金投資于建設(shè)期結(jié)束時投入，固定資產(chǎn)凈殘值收入10萬，項目投產(chǎn)后，年營業(yè)收入170萬，年經(jīng)營成本80萬，經(jīng)營期每年歸還利息5萬。固定資產(chǎn)按直線法折舊，全部流動資金于終結(jié)點收回。企業(yè)所得稅稅率為30%。
要求：
(1)計算甲、乙方案各年的凈現(xiàn)金流量;
(2)計算甲、乙方案包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回期;
(3)該企業(yè)所在行業(yè)的基準折現(xiàn)率為10%，計算甲、乙方案的凈現(xiàn)值;
(4)計算甲、乙兩方案的年等額凈回收額，并比較兩方案的優(yōu)劣;
(5)利用方案重復(fù)法比較兩方案的優(yōu)劣;
(6)利用最短計算期法比較兩方案的優(yōu)劣。
【正確答案】 (1)甲、乙方案各年的凈現(xiàn)金流量：
�、偌追桨父髂甑膬衄F(xiàn)金流量
折舊=(100-5)/5=19(萬元)
NCF0=–150(萬元)
NCF1～4=(90–60)×(1-30%)+19=40(萬元)
NCF5=40+55=95(萬元)
②乙方案各年的凈現(xiàn)金流量
年折舊額=(120+10-10)/5=24(萬元)
NCF0=–120(萬元)
NCF1=0(萬元)
NCF2=–80(萬元)
NCF3～6=(170–80-5-24)×(1-30%)+5+24=71.7(萬元)
NCF7=71.7+80+10=161.7(萬元)
(2)計算甲、乙方案包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回期
�、偌追桨赴ńㄔO(shè)期的靜態(tài)投資回收期=150/40=3.75(年)
②乙方案不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=200/71.7=2.79(年)
乙方案包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=2+2.79=4.79(年)
(3)計算甲、乙兩方案的凈現(xiàn)值
�、偌追桨傅膬衄F(xiàn)值=40×(P/A，10%，4)+95×(P/F，10%，5)–150=35.78(萬元)
�、谝曳桨傅膬衄F(xiàn)值
=71.7×(P/A，10%，4)×(P/F，10%，2)+161.7×(P/F，10%，7)–80×(P/F，10%，2)–120
=84.7(萬元)
(4)計算甲、乙兩方案的年等額凈回收額，并比較兩方案的優(yōu)劣
�、偌追桨傅哪甑阮~凈回收額=35.78/(P/A，10%，5)=9.44(萬元)
②乙方案的年等額凈回收額=84.7/(P/A，10%，7)=17.4(萬元)
因為乙方案的年等額凈回收額大，所以乙方案優(yōu)于甲方案。
(5)利用方案重復(fù)法比較兩方案的優(yōu)劣
兩方案計算期的最小公倍數(shù)為35年
�、偌追桨刚{(diào)整后的凈現(xiàn)值
=35.78+35.78×(P/F，10%，5)+35.78×(P/F，10%，10)+35.78×(P/F，10%，15)+35.78×(P/F，10%，20)+35.78×(P/F，10%，25)+35.78×(P/F，10%，30)
=91.02(萬元)
�、谝曳桨刚{(diào)整后的凈現(xiàn)值
=84.7+84.7×(P/F，10%，7)+84.7×(P/F，10%，14)+84.7×(P/F，10%，21)+84.7×(P/F，10%，28)
=167.78(萬元)
因為乙方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值大，所以乙方案優(yōu)于甲方案。
(6)利用最短計算期法比較兩方案的優(yōu)劣
最短計算期為5年，所以：
甲方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值=原方案凈現(xiàn)值=35.78(萬元)
乙方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值=乙方案的年等額凈回收額×(P/A，10%，5)=65.96(萬元)
因為乙方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值大，所以乙方案優(yōu)于甲方案。
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