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期貨知識：基本面趨勢追蹤方法論
導語：投資是一個嚴密的邏輯問題，而不是一個隨機的概率問題，否則一切關(guān)于投資活動的努力都將沒有意義。既然涉及到邏輯問題，就要有個邏輯的起點，這一部分定義為“投資哲學”的內(nèi)容跟著百分網(wǎng)小編一起來看看吧。
由起點——投資哲學出發(fā)，依次是投資策略、投資理念、資金管理、風險控制，才能貫通整個投資體系。不止投資分析是有邏輯關(guān)系的，整個投資體系的各個部分也是有因果邏輯的。如此才能統(tǒng)一和規(guī)范整個投資過程。一個交易員所能理解的交易理論是其交易的最高境界，交易理論的實際意義在于把交易員和交易員的交易分離即最大限度的規(guī)范其投資過程，讓交易員在交易過程中發(fā)揮其最佳狀態(tài)，其終極目的在于形成交易員自己的交易思維。個人把“發(fā)展進步論”作為我全部投資邏輯的起點，發(fā)展理論部分，衍生出了上文說的價值投資策略;進步理論，衍生為本文要探討的基本面趨勢追蹤策略。
關(guān)于基本面趨勢追蹤策略，本文分三部分探討：為什么會有趨勢;趨勢的識別;趨勢追蹤。至于為什么會有趨勢，首要要從進步理論說起。進步理論，字面意思指人或者事物向上或向前發(fā)展。深刻含義指新工具的應(yīng)用、技術(shù)的更替、制度的變革，即生產(chǎn)要素的從新組合而引起的生產(chǎn)力率的提高。生產(chǎn)要素相對高效的組合，落實到具體目標上就會有“時代的行業(yè)和時代的企業(yè)”的誕生。時代的行業(yè)和企業(yè)，正是趨勢追蹤策略所要追逐的目標之一。生產(chǎn)要素的組合和配置也不是一帆風順的，需要一個動態(tài)博弈的過程，必然會引起社會和行業(yè)生產(chǎn)率的周期性波動，進而引起經(jīng)濟的周期性波動。周期性行業(yè)或企業(yè)的周期波動，即是基本面趨勢追蹤的另一個目標。無論是時代的行業(yè)和企業(yè)還是周期性行業(yè)和企業(yè)的周期波動，對于交易者來說都意味著巨大的趨勢性投資機會，所以就該趨勢追蹤者出場了。
其次，趨勢的識別。本文是從一個交易者的角度展開探討的，偏重于實踐，而不是一個純粹的理論論述。交易者的目的是在價差的基礎(chǔ)上追求盈利。也就是說本文探討的是一個市場認同的趨勢性的機會而不是一個純理論性的趨勢性的機會。因為只有獲得市場的認同，才能夠通過價差獲利。價格是市場交易者投票的結(jié)果，是趨勢能否獲得市場認同的重要依據(jù)，也是趨勢發(fā)現(xiàn)的重要依據(jù)。任何規(guī)模以上行業(yè)或者企業(yè)5%--10% 以上的漲幅，尤其是創(chuàng)新高的漲幅都值得警醒并開始研究。研究的目的是要找出“真相”，即上漲的邏輯。是否值得追蹤的趨勢，在于能否找到影響行業(yè)核心要素，長期、持續(xù)、穩(wěn)定的正向變化，然后再次評估這些變化對于行業(yè)或企業(yè)的影響。任何引起行業(yè)或企業(yè)凈利潤增速超過GDP增速兩倍以上的趨勢，都值得追蹤。本策略之所以定名基本面趨勢追蹤，是刻意與技術(shù)分析派別的趨勢追蹤區(qū)分開來。技術(shù)分析派別的趨勢追蹤將“價格”作為其交易的核心依據(jù)�；久孚厔葑粉欁隽艘淮沃饔^的篩選，即只選擇有價值邏輯支持的趨勢。
再次，趨勢追蹤。趨勢追蹤的目標是絕對收益，核心是資金管理和風險控制，到趨勢的后期尤為重要。資金管理指在趨勢追蹤的過程中倉位控制和調(diào)整，此因人而異，差異會比較大，此文不做探討。關(guān)于追蹤過程中風險控制的問題，卻有很多共性的問題值得探討，因為很多生存下來或者業(yè)績很好的趨勢追蹤交易者風控問題都處理地很好�，F(xiàn)代經(jīng)濟學是建立在“理性經(jīng)濟人”假設(shè)的基礎(chǔ)上的。隨著趨勢的發(fā)展，非理性的因素會越來越多的嵌入價格中，即很多市場行為確切到價格，會超出邏輯所能解釋的范圍。但是，此時恰恰是趨勢最瘋狂的階段，也就是利潤最豐厚的階段，對于交易者來說不容錯過。價值投資者或者基于邏輯的交易者，不會做自己理解不了的事情。借用投資大師索羅斯的“反身性理論，趨勢影響投資者行為，投資者的追逐進一步強化了趨勢”，是基本面趨勢追蹤策略理論上一個非常好的補充。如此，如何度量市場的非理性程度，如何退出，如何風控?價格、價格、還是價格!反身性理論也只是對超出邏輯的部分提供信念上的支持，難以具體量化，但是到操作層面一定要用價格來風控。市場價格出現(xiàn)10%以上的回撤，就要引起足夠的重視并采取相應(yīng)的措施。
基本面趨勢追蹤策略的弱點在于，其只能在約20%以上的大趨勢中獲利。但是,市場中可以把握的20%以上的大趨勢是很少的，意味著趨勢追蹤交易者要做更多的嘗試，進而要付出更多的時間和金錢成本。如果遇到長期的整理市，交易還可能面臨較大的虧損，嚴重偏離絕對收益的目標。基本面趨勢追蹤策略配合上一篇文章論述的價值投資策略從理論的角度看是很好的選擇。但是，在實踐過程中兩者如何統(tǒng)一是很難的問題，因為兩種策略思維方式是截然相反的，價值投資策略重點是買的低是逆市選擇，趨勢追蹤策略要求勇于追逐是順勢而為。關(guān)于兩種策略如何統(tǒng)一運用，下一篇再作探討。
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