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理財(cái)規(guī)劃師基礎(chǔ)知識(shí)考試教材重難點(diǎn)
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公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)
這是目前中央銀行控制貨幣供給量最重要也是最常用的工具。公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)是指中央銀行在金融市場(chǎng)上公開(kāi)買(mǎi)賣(mài)政府債券以控制貨幣供給和利率的政策行為。在美國(guó)，貨幣政策包括公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)是由聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)中的公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)決定，由公開(kāi)市場(chǎng)辦公室具體實(shí)施的。政府債券是政府為籌措彌補(bǔ)財(cái)政赤字資金而發(fā)行的支付利息的國(guó)庫(kù)券或債券。這些被初次賣(mài)出的證券，在普通居民、廠商、銀行、養(yǎng)老基金等單位中反復(fù)不斷被買(mǎi)賣(mài)。聯(lián)儲(chǔ)可以參加這種交易并通過(guò)這種交易擴(kuò)大和收縮貨幣供給。當(dāng)聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為市場(chǎng)上貨幣供給量過(guò)多，出現(xiàn)通貨膨脹時(shí)，便在公開(kāi)市場(chǎng)上出售政府債券。承購(gòu)政府債券的既可能是商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)，也可能是私人或企業(yè)。當(dāng)商業(yè)銀行購(gòu)買(mǎi)政府債券后，存款準(zhǔn)備金會(huì)減少，可以貸款的數(shù)量也減少，整個(gè)社會(huì)的貨幣供給量會(huì)成倍減少。反之，如果出現(xiàn)通貨緊縮，聯(lián)儲(chǔ)可以通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作買(mǎi)進(jìn)債券，商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)備金會(huì)因之增加，私人通過(guò)這種購(gòu)買(mǎi)也會(huì)將現(xiàn)金存人銀行。這樣，商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金增加了，其貸款能力相應(yīng)擴(kuò)大，整個(gè)市場(chǎng)的貨幣供給量會(huì)成倍增加。
公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)有如下幾個(gè)方面的優(yōu)點(diǎn)：①中央銀行可通過(guò)買(mǎi)賣(mài)政府債券把銀行準(zhǔn)備金控制在自己愿望的規(guī)模內(nèi)。②這種手段具有主動(dòng)性，中央銀行可根據(jù)自己的意愿進(jìn)
行。⑧這種手段具有靈活性。中央銀行可以靈活地改變貨幣供給變動(dòng)的方向，可以大量地或少量地買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出政府債券，從而主動(dòng)增加或減少貨幣供給。即使中央銀行有時(shí)出現(xiàn)政策失誤，也可以及時(shí)進(jìn)行糾正。④這一手段具有可測(cè)性，即這一業(yè)務(wù)對(duì)貨幣供給的影響可以比較準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)出來(lái)。如買(mǎi)進(jìn)一定數(shù)量金額的證券，就可以大體上按貨幣乘數(shù)估計(jì)出貨幣供給增加了多少。
貨幣政策的其他工具
貨幣政策除以上主要工具外，還有一些其他工具作為輔助性措施。這些措施主要有以下幾點(diǎn)：
�、俚懒x勸告。
中央銀行運(yùn)用自己在金融體系中的特殊地位和威望，通過(guò)對(duì)商業(yè)銀行及其他金融機(jī)構(gòu)的勸告，影響其貸款和投資方向，以達(dá)到控制信用的目的。如在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期，鼓勵(lì)銀行擴(kuò)大貸款;在通貨膨脹時(shí)期，勸阻商業(yè)銀行不要任意擴(kuò)大信用，也往往收到一定的效果，但這種道義上的說(shuō)服方法沒(méi)有可靠的法律地位，因而并不是強(qiáng)有力的控制措施。
�、谡{(diào)整法定保證金限額。
國(guó)家的證券交易所，對(duì)有價(jià)證券交易，是可以憑信用買(mǎi)空賣(mài)空的。政府為了穩(wěn)定金融市場(chǎng)和物價(jià)，規(guī)定購(gòu)買(mǎi)證券必須支付一定比例的現(xiàn)款，謂之法定保證金。法定保證金越高，所需現(xiàn)款越多，就會(huì)壓低證券價(jià)格，提高利率;反之，如果保證金限額降低，所需現(xiàn)款減少，就會(huì)促使證券價(jià)格上升，利率下降。
�、垡�(guī)定抵押貸款利率的上限和下限。
抵押貸款是用于購(gòu)買(mǎi)房屋、土地等不動(dòng)產(chǎn)的。這種貸款利息率提高，就會(huì)限制對(duì)房屋等不動(dòng)產(chǎn)的購(gòu)買(mǎi)，從而壓低社會(huì)有效需求;反之，這種貸款利率降低，就會(huì)刺激對(duì)不動(dòng)產(chǎn)的購(gòu)買(mǎi)，提高社會(huì)有效需求。因此，政府規(guī)定抵押貸款利率的上限和下限，在一定程度上有助于對(duì)需求的管理。
貨幣政策和財(cái)政政策一樣，都是調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)的重要政策，兩者不同之處在于，財(cái)政政策直接影響總需求的規(guī)模。這種直接作用是沒(méi)有中間變量的，而貨幣政策則是通過(guò)利率的變動(dòng)來(lái)對(duì)總需求發(fā)生影響，是間接發(fā)揮作用的。所以，一般來(lái)說(shuō)財(cái)政政策見(jiàn)效快，而貨幣政策見(jiàn)效慢。
經(jīng)濟(jì)周期的理論性解釋
經(jīng)濟(jì)周期(又稱商業(yè)循環(huán))，是指經(jīng)濟(jì)活動(dòng)沿著經(jīng)濟(jì)發(fā)展的總體趨勢(shì)所經(jīng)歷的有規(guī)律的擴(kuò)張和收縮。關(guān)于經(jīng)濟(jì)周期形成的原因，存在著的理論解釋有：
(1)外部因素理論
外部因素理論認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)周期的根源在于經(jīng)濟(jì)制度之外的某些事物的波動(dòng)——太陽(yáng)黑子、星象、戰(zhàn)爭(zhēng)、革命、政治事件、金礦的發(fā)現(xiàn)、人口和移民的增長(zhǎng)、新疆域和新資源的發(fā)現(xiàn)、科學(xué)發(fā)明和技術(shù)進(jìn)步，等等。如太陽(yáng)黑子論認(rèn)為太陽(yáng)黑子周期性地造成惡劣的氣候.使農(nóng)業(yè)收成不好，影響了工商業(yè)，從而使整個(gè)經(jīng)濟(jì)周期性地出現(xiàn)衰退。
(2)純貨幣理論
這種理論認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)周期純粹是一種貨幣現(xiàn)象，貨幣數(shù)量的增減是經(jīng)濟(jì)發(fā)生波動(dòng)的唯一原因。所有具有現(xiàn)代銀行體系的國(guó)家，其貨幣供給都是有彈性的，可以膨脹和收縮。經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)是銀行體系交替地?cái)U(kuò)張和緊縮信用所造成的。當(dāng)銀行體系降低利率、放寬信貸時(shí)就會(huì)引起生產(chǎn)的擴(kuò)張與收入的增加，這又會(huì)進(jìn)一步促進(jìn)信用擴(kuò)大。但是信用不能無(wú)限地?cái)U(kuò)大，當(dāng)高漲階段后期銀行體系被迫緊縮信用時(shí)，就會(huì)引起生產(chǎn)下降，危機(jī)爆發(fā)，并繼之出現(xiàn)累積性衰退。即使沒(méi)有其他原因存在，貨幣供給的變動(dòng)也足以形成經(jīng)
濟(jì)周期。
(3)投資過(guò)度理論
這種理論主要強(qiáng)調(diào)了經(jīng)濟(jì)周期的根源在于生產(chǎn)結(jié)構(gòu)的不平衡，尤其是資本品和消費(fèi)品生產(chǎn)之間的不平衡。人們把當(dāng)期收入分成儲(chǔ)蓄和消費(fèi)兩部分。消費(fèi)的部分直接購(gòu)買(mǎi)消費(fèi)品。儲(chǔ)蓄的部分則進(jìn)入資本市場(chǎng)，通過(guò)銀行、保險(xiǎn)公司、證券等各種金融機(jī)構(gòu)到達(dá)各企業(yè)經(jīng)營(yíng)者手中，被投入到資本品購(gòu)買(mǎi)和生產(chǎn)之中，這一過(guò)程就是投資。如果利率政策有利于投資。則投資的增加首先引起對(duì)資本品需求的增加以及資本品價(jià)格的上升，這樣就更加刺激了投資的增加，形成了繁榮。但是這種資本品生產(chǎn)的增長(zhǎng)要以消費(fèi)品生產(chǎn)下降為代價(jià)，從而導(dǎo)致生產(chǎn)結(jié)構(gòu)的失調(diào)。當(dāng)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張發(fā)展到一定程度之后。整個(gè)生產(chǎn)結(jié)構(gòu)已處于嚴(yán)重的頭重腳輕狀態(tài)，于是經(jīng)濟(jì)衰退不可避免地發(fā)生了。
(4)消費(fèi)不足理論
消費(fèi)不足理論一直被用來(lái)解釋經(jīng)濟(jì)周期的收縮階段，即衰退或蕭條的重復(fù)發(fā)生。這種理論把蕭條產(chǎn)生的原因歸結(jié)為消費(fèi)不足，認(rèn)為經(jīng)濟(jì)中出現(xiàn)蕭條是因?yàn)樯鐣?huì)對(duì)消費(fèi)品的需求趕不上消費(fèi)品的增長(zhǎng)。強(qiáng)調(diào)消費(fèi)不足是由于人們過(guò)度儲(chǔ)蓄從而使其對(duì)消費(fèi)品的需求大大減少。當(dāng)儲(chǔ)蓄投資于生產(chǎn)過(guò)程時(shí)，不管數(shù)量大還是小，遲早總要引起麻煩，帶來(lái)經(jīng)濟(jì)的崩潰和蕭條。消費(fèi)不足理論的一個(gè)重要結(jié)論是，一個(gè)國(guó)家生產(chǎn)力的增長(zhǎng)率應(yīng)當(dāng)同消費(fèi)者收入的增長(zhǎng)率保持一致，以保證人們能夠購(gòu)買(mǎi)那些將要生產(chǎn)出來(lái)的更多的商品。這一思想對(duì)于當(dāng)今國(guó)家的財(cái)政貨幣政策仍然有影響。
(5)心理理論
這種理論強(qiáng)調(diào)心理預(yù)期對(duì)經(jīng)濟(jì)周期各個(gè)階段形成的決定作用。在經(jīng)濟(jì)周期的擴(kuò)張階段，人們受盲目樂(lè)觀情緒支配，往往過(guò)高地估計(jì)了產(chǎn)品的需求、價(jià)格和利潤(rùn)，而生產(chǎn)成本，包括工資和利息則往往被低估了。并且人們之間存在著一種互相影響決策的傾向，如某企業(yè)經(jīng)營(yíng)者因?qū)ξ磥?lái)的樂(lè)觀預(yù)期會(huì)增加與他對(duì)有關(guān)的貨物和服務(wù)的需求，于是帶動(dòng)其他企業(yè)經(jīng)營(yíng)者也相應(yīng)增加需求，從而導(dǎo)致了過(guò)多的投資。根據(jù)心理理論，經(jīng)濟(jì)周期擴(kuò)張階段的持續(xù)期間和強(qiáng)度取決于醞釀期間的長(zhǎng)短，即決定生產(chǎn)到新產(chǎn)品投入市場(chǎng)所需的時(shí)間。當(dāng)這種過(guò)度樂(lè)觀的情緒所造成的錯(cuò)誤在醞釀期結(jié)束時(shí)顯現(xiàn)出來(lái)后。擴(kuò)張就到了盡頭，衰退開(kāi)始了。企業(yè)經(jīng)營(yíng)者認(rèn)識(shí)到他們對(duì)形勢(shì)的預(yù)測(cè)是錯(cuò)誤的，樂(lè)觀開(kāi)始讓位于悲觀。隨著經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)而向下滑動(dòng)，悲觀性失誤產(chǎn)生并蔓延，由此導(dǎo)致蕭條。
(6)創(chuàng)新理論
創(chuàng)新理論是由熊彼特提出來(lái)的。熊彼特關(guān)于經(jīng)濟(jì)周期的解釋是建立在創(chuàng)新的投資活動(dòng)是不斷重復(fù)發(fā)生的，而經(jīng)濟(jì)正是通過(guò)這些來(lái)運(yùn)轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)上的。但這個(gè)過(guò)程基本上是不平衡的、不連續(xù)的并且是不和諧的。熊彼特理論的核心有三個(gè)變化過(guò)程：發(fā)明、創(chuàng)新和模仿。發(fā)明是指一種新產(chǎn)品或者新的生產(chǎn)過(guò)程的發(fā)現(xiàn)，或者是改變現(xiàn)存產(chǎn)品的生產(chǎn)過(guò)程。熊彼特假設(shè)發(fā)明或多或少總是不斷地出現(xiàn)，但是它們并不一定同時(shí)在經(jīng)濟(jì)上得到應(yīng)用。創(chuàng)新被定義為，一種新發(fā)明的首次應(yīng)用，或者是改進(jìn)了現(xiàn)有產(chǎn)品和工藝過(guò)程.使其適應(yīng)不同的市場(chǎng)需求。
在熊彼特看來(lái)，企業(yè)家進(jìn)行創(chuàng)新活動(dòng)，是因?yàn)閯?chuàng)新能給他帶來(lái)盈利的機(jī)會(huì)。假設(shè)某個(gè)企業(yè)家決定生產(chǎn)一種新產(chǎn)品，他愿意冒風(fēng)險(xiǎn)并對(duì)所需的廠房和設(shè)備進(jìn)行投資。如果他的決策正確，他將會(huì)獲得超額利潤(rùn)。應(yīng)用前面的心理理論，投資支出在經(jīng)濟(jì)的其他領(lǐng)域也會(huì)開(kāi)始增加。然而更為重要的是，他的成功帶來(lái)了一大批模仿者，他們都想要分享這一超額利潤(rùn)。發(fā)明、創(chuàng)新和模仿過(guò)程的最終結(jié)果是對(duì)廠房設(shè)備的投資支出的不斷累積的增加、較高的收入、更大的消費(fèi)支出，等等。隨著這個(gè)過(guò)程的繼續(xù)，經(jīng)濟(jì)又一次變得過(guò)度擴(kuò)張了，由于產(chǎn)量的不斷增加，最終產(chǎn)品的價(jià)格開(kāi)始下降.勞動(dòng)力、設(shè)備、原材料和利息的成本開(kāi)始增加。最后出現(xiàn)的是，削減投資支出、解雇工人、收入和消費(fèi)支出減少，經(jīng)濟(jì)開(kāi)始進(jìn)入周期的收縮階段。隨之而來(lái)的是對(duì)變化了的經(jīng)濟(jì)環(huán)境進(jìn)行調(diào)整的過(guò)程，在這一期間，使經(jīng)濟(jì)進(jìn)入下一個(gè)復(fù)蘇的物質(zhì)力量漸漸形成，企業(yè)家又開(kāi)始創(chuàng)新，于是開(kāi)始下一輪周期。
(7)政治周期理論
政治周期理論認(rèn)為，政府交替執(zhí)行擴(kuò)張性政策和緊縮性政策的結(jié)果，造成了擴(kuò)張和衰退的交替出現(xiàn)。政府企圖保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，實(shí)際上卻在制造不穩(wěn)定。為了充分就業(yè)，政府實(shí)行擴(kuò)張性財(cái)政和貨幣政策。但是，在政治上，財(cái)政赤字和通貨膨脹會(huì)遭到反對(duì)。于是.政府又不得不轉(zhuǎn)而實(shí)行緊縮性政策，這就人為地制造了經(jīng)濟(jì)衰退。這是政府干預(yù)經(jīng)濟(jì)所造成的新型的經(jīng)濟(jì)周期，其原因在于充分就業(yè)和價(jià)格水平穩(wěn)定之間存在著矛盾。
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