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什么是PPP項目
凡是稍微關注建筑業(yè)的新聞的，最近應該不止一次的聽到PPP項目，那么什么是PPP項目？PPP項目包含哪些內(nèi)容?盡管國家各部委發(fā)布數(shù)百份PPP相關文件，但由于出發(fā)點不同，標準不同，每一個人眼中的PPP項目是各不相同的，甚至有時候大相徑庭。以下是小編整理的什么是PPP項目，希望對大家有所幫助。
區(qū)別BT的PPP項目特征
1、全生命周期(>10年)
2、有經(jīng)營
3、物有所值
4、財政可承受
5、風險共擔(不報底)
6、績效評價
7、兩招并一招
8、人大決議
項目融資增信措施
1、項目可以入xx省財政廳PPP項目庫;
2、政府購買服務政策性文件支持;
3、xx市政府出具人大財政協(xié)議決議;市長辦公會及黨政聯(lián)席會決議財政跨年度預算支付計劃;
4、調(diào)整優(yōu)先劣后結構：融資方優(yōu)先級，投資方劣后級;
5、項目公司在銀行設立賬戶，接受全面監(jiān)督;
6、施工單位承擔建設和養(yǎng)護風險。
PPP項目的審批及操作流程
PPP項目主要包括項目識別階段、項目準備階段、項目采購階段、項目執(zhí)行階段、項目移交階段等五個階段。
其中項目識別階段主要工作有：項目建設手續(xù)審批、物有所值評價、財政承受能力論證。
項目準備階段主要工作有：管理架構組建、實施方案編輯、實施方案審核。
項目采購階段主要工作有：資格預審、采購文件編制、響應文件評審、談判與合同簽署。
項目執(zhí)行階段主要工作有：項目公司設立、融資管理、績效監(jiān)測與支付、中期評估。
項目移交階段主要工作有：移交準備、性能測試、資產(chǎn)交割、績效評價。
拓展：PPP項目資產(chǎn)證券化管理
資產(chǎn)證券化對推動我國PPP項目持續(xù)健康發(fā)展具有積極作用。但我國PPP項目資產(chǎn)證券化存在著相關法律法規(guī)不完善、PPP項目與產(chǎn)品期限不匹配、缺乏穩(wěn)定的中長期投資者、難以實現(xiàn)真正破產(chǎn)隔離等諸多問題。本文對此進行探討。
一、PPP項目資產(chǎn)證券化意義
�。ㄒ唬〢BS更能滿足PPP項目的資金需求
由于PPP項目存續(xù)期長、投資額度大、投資回報率低，難以從傳統(tǒng)的融資方式中獲得足夠的資金來源，且傳統(tǒng)的融資方式降低了社會資本參與PPP項目的積極性，造成PPP項目面臨融資困難、退出渠道單一等問題。另外，為降低未來不確定性帶來的風險，銀行在審批貸款時要求嚴格，在某些情況下還需要原始權益人提供反擔保，反而額外增加了PPP項目的融資成本。當PPP項目未來不能獲得足夠的現(xiàn)金流償還借款時，地方政府還需要對債務進行兜底以及提供政府信用支持。相反，PPP項目資產(chǎn)證券化更注重由自身現(xiàn)金流帶來的信用支持，從而弱化了政府信用保護的作用，在一定程度上提升了政府優(yōu)質(zhì)項目的融資能力。此外，PPP項目資產(chǎn)證券化能使基礎資產(chǎn)范圍更加廣泛，也能為金融市場中的投資者提供比一般公司債券、地方政府融資平臺更加安全、可靠的新投資渠道。
(二)盤活存量PPP項目資產(chǎn)
改革開放以來，經(jīng)過長期投資建設，我國在交通、環(huán)境保護、片區(qū)開發(fā)、重大市政工程等基礎設施建設領域，形成了大量的優(yōu)質(zhì)存量資產(chǎn)，但只有很少部分的優(yōu)質(zhì)存量資產(chǎn)采用了PPP模式。新建的基礎設施項目在我國已實施的PPP項目中占95%以上，而存量項目只占很少一部分。如果能在這些存量基礎設施領域大力推廣PPP模式，并且將PPP項目資產(chǎn)進行資產(chǎn)證券化，可以將那些現(xiàn)金流穩(wěn)定、風險分配合理的優(yōu)質(zhì)項目，以其未來產(chǎn)生的現(xiàn)金流量為基礎，轉變?yōu)榭稍谫Y本市場上立即交易的金融產(chǎn)品，通過上市交易和流通來增強資金的流動性和安全性，從而盤活大量沉淀的PPP項目資產(chǎn)，優(yōu)化PPP項目結構，拓寬PPP項目的發(fā)展空間。
�。ㄈ┰鰪奝PP項目的經(jīng)營穩(wěn)定性
由于PPP項目存在期限長、流動性差和退出難等問題，社會投資者參與PPP項目面臨許多障礙。對投資者來說，單純的投資PPP項目相當于持有流動性很差的股權資產(chǎn)，因此，PPP項目對社會資金的吸引力不足。通過PPP項目資產(chǎn)證券化，不僅能夠提高資產(chǎn)的流動性和資金使用效率，而且有利于社會資金在實現(xiàn)合理收益后提前退出，提高社會投資者參與PPP項目的積極性，同時為PPP項目經(jīng)營提供穩(wěn)定的資金來源。此外，資產(chǎn)證券化具有風險隔離的功能，即通過將PPP項目資產(chǎn)“真實出售”給特殊目的載體，達到原始權益人的財務風險與基礎資產(chǎn)現(xiàn)金流相分離的目的，以此保證PPP項目財務的穩(wěn)定性與獨立性，夯實PPP項目穩(wěn)定運營的基礎，提升PPP項目的持續(xù)經(jīng)營能力。
二、PPP項目資產(chǎn)證券化存在的問題
（一）相關政策法規(guī)有待完善
雖然我國陸續(xù)出臺了許多關于PPP資產(chǎn)證券化的文件，但仍然缺乏與PPP項目資產(chǎn)證券化直接相關的法律文件。如對PPP項目的合同性質(zhì)仍然沒有明確的定論,缺乏合理的法律依據(jù)解決PPP項目產(chǎn)生的合同糾紛。PPP項目資產(chǎn)證券化從業(yè)務受理到執(zhí)行也沒有特別的明確說明和披露，投資者無法充分了解與其相關的交易情況。如在審查PPP項目資產(chǎn)證券化時，不僅要對PPP項目的合同、資質(zhì)、預算、回報機制等進行審查，而且要對基礎資產(chǎn)的合規(guī)性、產(chǎn)權設置、信用評級、風控措施等進行審查，但這些審查內(nèi)容都缺乏可依據(jù)的標準性文件。由于沒有明確界定PPP資產(chǎn)證券化的納稅主體，加劇了PPP項目的不確定性。
�。ǘ╉椖颗c產(chǎn)品期限不匹配
PPP項目存續(xù)期一般為10~30年,而資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的投資期限一般在5年以內(nèi)。因此，單個資產(chǎn)支持專項計劃無法覆蓋單個PPP項目的存續(xù)期限。如果續(xù)發(fā)新的資產(chǎn)支持專項計劃，不僅會增加融資成本，而且會重復執(zhí)行流程。雖然我國首批落地的資產(chǎn)證券化項目期限為6~18年,但仍不足以完全覆蓋整個運營期。債券市場資金通常都流向于回收期較短的產(chǎn)品，即使投資于期限較長的PPP項目,其資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的發(fā)行期限最終也會換算為資本成本。
�。ㄈ┤狈Ψ�(wěn)定的中長期投資者
我國資產(chǎn)證券化的投資群體大多為商業(yè)銀行、券商機構等，大都傾向于投資期限較短的固定收益產(chǎn)品,因為這些產(chǎn)品在較短的時間內(nèi)就可以回收成本并獲得利潤。因此,即使PPP項目資產(chǎn)證券化產(chǎn)品有相關政策的支持,但因其具有收入低、期限長的特點,對那些只追求短期獲利的中長期投資者來說缺乏吸引力,甚至可能出現(xiàn)無法實現(xiàn)資產(chǎn)證券化的現(xiàn)象。此外，我國PPP項目多為建設基礎設施等普惠民生的產(chǎn)品，未來產(chǎn)生的收益水平不高，而與其他融資產(chǎn)品相比，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的融資成本并不具有成本優(yōu)勢，甚至可能因資金回收期的不確定性而導致投資者需要承擔更高的風險水平。
�。ㄋ模╇y以實現(xiàn)真正的破產(chǎn)隔離
破產(chǎn)隔離是資產(chǎn)證券化的核心。真正的資產(chǎn)證券化是指將證券化的基礎資產(chǎn)“真實出售”給特殊目的載體，出售后的基礎資產(chǎn)與發(fā)起人、SPV及SPV母公司實現(xiàn)真正的破產(chǎn)隔離。在實踐中，PPP項目實現(xiàn)資產(chǎn)證券化通常都采用外部信用增級方式：通過銀行提供擔�；蛲ㄟ^關聯(lián)企業(yè)提供擔保。但無論采取何種擔保方式，基礎資產(chǎn)都未實現(xiàn)“真實出售”。因為銀行為規(guī)避風險會要求發(fā)起人提供反擔保，而關聯(lián)企業(yè)與發(fā)起人也同屬一個控股集團，因此，基礎資產(chǎn)的風險并未真正發(fā)生轉移。實踐中為了便于現(xiàn)金流的歸集和償付，計劃管理人常與原始權益人簽訂服務協(xié)議，約定原始權益人繼續(xù)代理行使基礎資產(chǎn)收費權，包括相關資金的代收和劃轉。基礎資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流和原始權益人的其他收入仍存在資金混同的風險，難以實現(xiàn)真正的破產(chǎn)隔離，一旦原始權益人經(jīng)營出現(xiàn)問題，基礎資產(chǎn)收費權便會成為企業(yè)破產(chǎn)財產(chǎn)的一部分。
三、PPP項目資產(chǎn)證券化的改進對策
�。ㄒ唬┩晟品煞ㄒ�(guī)及相關制度建設
完善的政策體系能夠推動PPP項目資產(chǎn)證券化健康發(fā)展。一方面，應規(guī)范PPP項目資產(chǎn)證券化的審查細則，對PPP項目的合同、資質(zhì)、預算、回報機制的審核應予以指標化和透明化，同時對基礎資產(chǎn)的合規(guī)性、產(chǎn)權設置、信用評級、風控措施的審查予以標準化。另一方面，應進一步完善PPP項目的招標、投標、建設、運營等基本信息披露管理辦法，并根據(jù)現(xiàn)有的資產(chǎn)證券化信息披露指引，制定專門的PPP項目資產(chǎn)證券化產(chǎn)品信息披露細則和相應的違規(guī)處罰條例。此外，對資產(chǎn)證券化業(yè)務制定專門的稅收法規(guī)，明確規(guī)定資產(chǎn)證券化業(yè)務的相關主體的納稅義務，確保產(chǎn)品的投資者在開展資產(chǎn)證券化業(yè)務的過程中不會承擔額外的稅收負擔。
（二）創(chuàng)新中長期金融工具品種
首先，保險資金和PPP項目都具有規(guī)模大、期限長的特征，政府應加快出臺保險資金參與PPP的政策指引，鼓勵保險資金積極參與PPP項目。其次，完善相關配套政策，降低保險資金、社�；鸬戎虚L期機構投資者的準入門檻和審核標準，同時在風險可控的情況下放寬對中長期融資工具的準入和審批。再次，允許具有較高風險控制水平的金融機構開展資金池業(yè)務，推動理財計劃、資管計劃滾動續(xù)期，或將PPP項目的未來收益劃分不同期限進行分階段證券化，以支持其參與中長期PPP項目。最后，建立加速清償觸發(fā)機制、違約觸發(fā)機制等措施保障證券投資者利益，降低長期投資風險，逐步提高中長期資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的市場認可度和流動性。
�。ㄈ┓e極引導中長期機構投資者參與
資本市場中的中長期機構投資者能夠為PPP項目提供穩(wěn)定的資金來源，從而降低PPP資產(chǎn)證券化產(chǎn)品價格的波動性。但由于PPP資產(chǎn)證券化產(chǎn)品收益率較低且資金回收期較長，中長期機構投資者基于利益的驅使往往放棄了對PPP資產(chǎn)證券化項目的投資。因此，在難以提高PPP資產(chǎn)證券化產(chǎn)品收益率的情況下，為吸引投資者，政府可以考慮給予其適度的稅收優(yōu)惠，或在一定程度上放寬市場準入標準。政府還可以考慮將包含PPP基金在內(nèi)的各類社會資金引入市場，推動PPP模式健康、穩(wěn)步地發(fā)展。
（四）完善PPP資產(chǎn)證券化項目的破產(chǎn)隔離機制
破產(chǎn)隔離涉及兩個關鍵環(huán)節(jié)：一是隔離基礎資產(chǎn)與原始權益人的破產(chǎn)風險；二是隔離特殊目的載體自身的破產(chǎn)風險。政府可參考英國WBS模式中的行政接管人制度，制定符合我國國情的“真實出售”的法律標準，并明確規(guī)定所有權在信托成立時發(fā)生轉移。政府應適當限制特殊目的載體資產(chǎn)證券化的業(yè)務范圍及負債規(guī)模，從而降低其破產(chǎn)風險以實現(xiàn)破產(chǎn)隔離。我國現(xiàn)有的立法基本未涉及特殊目的公司制度，應借鑒國外經(jīng)驗，在結合我國資產(chǎn)證券化實踐的基礎上，構建適合我國的特殊目的公司制度，推動我國PPP項目的資產(chǎn)證券化發(fā)展。
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