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基金從業(yè)知識(shí)點(diǎn)：業(yè)績(jī)歸因
引導(dǎo)語(yǔ)：業(yè)績(jī)指完成的事業(yè)和建立的功勞。以下是百分網(wǎng)小編分享給大家的基金從業(yè)知識(shí)點(diǎn)2017：業(yè)績(jī)歸因，歡迎閱讀!更多精彩內(nèi)容請(qǐng)持續(xù)關(guān)注我們應(yīng)屆畢業(yè)生考試網(wǎng)！
業(yè)績(jī)歸因
知識(shí)點(diǎn)一：業(yè)績(jī)歸因方法
1.業(yè)績(jī)歸因是指在計(jì)算出基金超額收益的基礎(chǔ)上可以將其分解，研究基金超額收益的組成。
2.基金業(yè)績(jī)歸因常用的是Brinson方法。這種方法較為直觀(guān)、易理解，它把基金收益與基準(zhǔn)組合收益的差異歸因于四個(gè)因素：資產(chǎn)配置、行業(yè)選擇、證券選擇以及交叉效應(yīng)。
【例題1·單選題】基金的業(yè)績(jī)歸因是指對(duì)( )進(jìn)行分解，并研究其組成。
A.基金業(yè)績(jī)
B.基金規(guī)模
C.基金風(fēng)險(xiǎn)
D.基金超額收益
【答案】D
【解析】在計(jì)算出基金超額收益的基礎(chǔ)上可以將其分解，研究基金超額收益的組成。這就是基金的業(yè)績(jī)歸因。
【例題2·單選題】Brinson模型將股票型基金的超額收益歸因于( )、行業(yè)與證券選擇和交叉效應(yīng)。
A.市場(chǎng)因素
B.隨機(jī)因素
C.運(yùn)氣因素
D.資產(chǎn)配置
【答案】D
【解析】對(duì)于股票型基金，業(yè)內(nèi)比較常用的業(yè)績(jī)歸因方法是Brinson方法。這種方法較為直觀(guān)、易理解，它把基金收益與基準(zhǔn)組合收益的差異歸因于四個(gè)因素：資產(chǎn)配置、行業(yè)選擇、證券選擇以及交叉效應(yīng)。
(1)資產(chǎn)配置
�、偃绻甬�(dāng)月的實(shí)際收益率為5.34%，該基金基準(zhǔn)組合的數(shù)據(jù)如下表：
組成 | 基準(zhǔn)權(quán)重 | 月指數(shù)收益率（%） |
股票（滬深300指數(shù)） | 0.60 | 5.81 |
債券（中國(guó)債券指數(shù)） | 0.30 | 1.45 |
現(xiàn)金（貨幣市場(chǎng)工具） | 0.10 | 0.48 |
�、诋�(dāng)月基準(zhǔn)組合收益率=(0.60×5.81%)+(0.30×1.45%)+(0.10×0.48%)=3.97%。
�、蹌t該基金的超額收益率=5.34%-3.97%=1.37%。
�、芗僭O(shè)基金P的各項(xiàng)資產(chǎn)權(quán)重分別為股票70%、債券7%、貨幣市場(chǎng)工具23%。則資產(chǎn)配置帶來(lái)的貢獻(xiàn)為：(0.70-0.60)×5.81%+(0.07-0.30)×1.45%+(0.23-0.10)×0.45%=0.31%。
(2)行業(yè)與證券選擇
�、倮^續(xù)使用上文使用的例子，如果業(yè)績(jī)中有0.31%應(yīng)歸功于各資產(chǎn)類(lèi)別間的成功配置，那么1.37%-0.31%=1.06%就應(yīng)該源于在每一個(gè)大類(lèi)資產(chǎn)中的行業(yè)及具體證券的選擇。
市場(chǎng) | 基金P業(yè)績(jī)（%） | 指數(shù)業(yè)績(jī)（%） | 超額業(yè)績(jī)（%） |
股票 | 7.28 | 5.81 | 1.47 |
固定收益 | 1.89 | 1.45 | 0.44 |
②則行業(yè)與證券選擇帶來(lái)的貢獻(xiàn)0.70×(7.28%-5.81%)+0.07×(1.89%-1.45%)=1.06%
�、刍鹪谠撛碌馁Y產(chǎn)配置、行業(yè)與證券選擇兩方面均取得了超額收益，業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)秀。實(shí)務(wù)中，除了對(duì)基金當(dāng)月業(yè)績(jī)進(jìn)行歸因分析外，還會(huì)對(duì)其他時(shí)間段，例如三個(gè)月、六個(gè)月、一年、
拓展
業(yè)績(jī)度量
業(yè)績(jī)度量是業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系的基礎(chǔ)，研究理論成熟�；谫Y本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM模型）的三大經(jīng)典風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益度量法依舊服役。
Treynor(1965)指數(shù)：引入投資組合的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)因子β etaβ來(lái)計(jì)算單位風(fēng)險(xiǎn)所獲得的超額收益，其值越大，承擔(dān)單位系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)所獲得的超額收益越高，說(shuō)明投資組合的業(yè)績(jī)?cè)胶谩?/p>
Sharpe(1966)指數(shù)：將投資組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差作為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)來(lái)計(jì)算單位風(fēng)險(xiǎn)所獲得的超額收益，其值越大，說(shuō)明投資組合的業(yè)績(jī)?cè)胶?/p>
Jensen(1968)指數(shù)：投資組合的實(shí)際期望收益率于位于證券市場(chǎng)線(xiàn)上組合的期望收益率之差。此差額則表示投資組合績(jī)效的高低。Jesnsen指數(shù)應(yīng)用最廣泛，大多數(shù)的業(yè)績(jī)歸因模型也是基于Jensen指數(shù)基礎(chǔ)上構(gòu)建的。
業(yè)績(jī)歸因
所謂業(yè)績(jī)歸因，是指將投資組合于基準(zhǔn)組合的實(shí)際收益率進(jìn)行比較，并將兩個(gè)收益率的差額即超額收益進(jìn)行分解，得到能夠解釋超額收益來(lái)源的各歸因項(xiàng)，直觀(guān)地反映出投資經(jīng)理的決策行為，從而有針對(duì)性的做出改進(jìn)。
業(yè)績(jī)持續(xù)性分析。
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