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2017基金從業(yè)基金基礎知識：資產配置的含義
導語：資產配置是指根據投資需求將投資資金在不同資產類別之間進行分配，通常是將資產在低風險、低收益證券與高風險、高收益證券之間進行分配。
一、資產配置的簡介
在現代 投資管理體制下，投資一般分為規(guī)劃、實施和優(yōu)化管理三個階段。投資規(guī)劃即資產配置，它是資產組合管理決策制定步驟中最重要的環(huán)節(jié)。對資產配置的理解必須建立在對機構投資者資產和負債問題的本質、對 普通股票和固定收人證券的投資特征等多方面問題的深刻理解基礎之上。在此基礎上，資產管理還可以利用 期貨、 期權等衍生 金融產品來改善資產配置的效果，也可以采用其他策略實現對資產配置的動態(tài)調整。不同配置具有自身特有的理論基礎、行為特征和支付模式，并適用于不同的市場環(huán)境和客戶 投資需求。
二、資產配置管理的原因與目標
資產配置是投資過程中最重要的環(huán)節(jié)之一，也是決定投資組合相對業(yè)績的主要因素。
資產配置的原因與目標：起到降低風險、提高收益的作用。
三、資產配置的主要考慮因素
1 影響投資者風險承受能力和收益要求的各項因素
2 影響各類資產的風險收益狀況以及相關關系的資本市場環(huán)境因素
3 資產的流動性特征與投資者的流動性要求相匹配的問題
4 投資期限
5 稅收考慮
四、資產配置的主要類型
總述
資產配置在不同層面有不同含義，從范圍上看，可分為全球資產配置、股票 債券資產配置和行業(yè)風格資產配置;從時間跨度和風格類別上看，可分為 戰(zhàn)略性資產配置、 戰(zhàn)術性資產配置和資產混合配置;從資產管理人的特征與投資者的性質上，可分為買入并持有策略(Buy-and-hold Strategy)、 恒定混合策略(Constant-mix Strategy)、 投資組合保險策略(Portfolio-insurance Strategy)和戰(zhàn)術性資產配置策略(Tactical Asset Allocation Strategy)。
買入并持有策略
買入并持有策略是指在確定恰當的資產配置比例，構造了某個投資組合后，在諸如3—5年的適當持有期間內不改變資產配置狀態(tài)，保持這種組合。買入并持有策略是消極型長期再平衡方式，適用于有長期計劃水平并滿足于 戰(zhàn)略性資產配置的投資者。
買入并持有策略適用于資本市場環(huán)境和投資者的 偏好變化不大，或者改變資產配置狀態(tài)的成本大于收益時的狀態(tài)。
恒定混合策略
恒定混合策略是指保持 投資組合中各類資產的固定比例。 恒定混合策略是假定資產的收益情況和投資者 偏好沒有大的改變，因而最優(yōu) 投資組合的配置比例不變。 恒定混合策略適用于 風險承受能力較穩(wěn)定的投資者。
如果 股票市場價格處于震蕩、波動狀態(tài)之中， 恒定混合策略就可能優(yōu)于買入并持有策略。
投資組合保險
投資組合保險策略是在將一部分資金投資于 無風險資產從而保證 資產組合的最低價值的前提下，將其余資金投資于風險資產并隨著市場的變動調整風險資產和無風險資產的比例，同時不放棄資產升值潛力的一種動態(tài)調整策略。當投資組合價值因風險 資產收益率的提高而上升時，風險資產的投資比例也隨之提高;反之則下降。
因此，當風險 資產收益率上升時，風險資產的投資比例隨之上升，如果風險資產收益繼續(xù)上升， 投資組合保險策略將取得優(yōu)于買人并持有策略的結果;而如果收益轉而下降，則投資組合保險策略的結果將因為風險資產比例的提高而受到更大的影響，從而劣于買入并持有策略的結果。
動態(tài)資產配置
動態(tài)資產配置是根據資本市場環(huán)境及經濟條件對資產配置狀態(tài)進行動態(tài)調整，從而增加 投資組合價值的積極戰(zhàn)略。大多數動態(tài)資產配置一般具有如下共同特征：
(1)一般建立在一些分析工具基礎上的客觀、量化過程。這些分析工具包括回歸分析或優(yōu)化決策等。
(2)資產配置主要受某種資產類別 預期收益率的客觀測度驅使，因此屬于以價值為導向的過程�？赡艿尿寗右蛩匕ㄔ� 現金收益、 長期債券的 到期收益率基礎上計算股票的 預期收益，或按照 股票市場 股息貼現模型評估股票實用收益變化等。
(3)資產配置規(guī)則能夠客觀地測度出哪一種資產類別已經失去市場的注意力，并引導投資者進入不受人關注的資產類別。
(4)資產配置一般遵循“回歸均衡”的原則，這是動態(tài)資產配置中的主要利潤機制。
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