高級會計可轉(zhuǎn)換債券的案例分析題

　　導(dǎo)語：可轉(zhuǎn)換債券是債券的一種，可以轉(zhuǎn)換為債券發(fā)行公司的股票，通常具有較低的票面利率。本質(zhì)上講，可轉(zhuǎn)換債券是在發(fā)行公司債券的基礎(chǔ)上，附加了一份期權(quán)，允許購買人在規(guī)定的時間范圍內(nèi)將其購買的債券轉(zhuǎn)換成指定公司的股票。下面是其案例分析題，一起來練習下吧：

　　案例分析題

　　B公司是一家上市公司，所得稅稅率為25%。2016年年末公司總股份為10億股，當年實現(xiàn)凈利潤為4億元，2017年公司計劃投資一條新生產(chǎn)線，總投資額為8億元，經(jīng)過論證，該項目具有可行性。為了籌集新生產(chǎn)線的投資資金，財務(wù)部制定了兩個籌資方案供董事會選擇：

　　方案一：發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券8億元，每張面值100元，規(guī)定的轉(zhuǎn)換價格為每股10元，債券期限為5年，年利率為2.5%，可轉(zhuǎn)換日為自該可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行結(jié)束之日(2017年1月30日)起滿1年后的第一個交易日(2018年1月30日)。

　　方案二：發(fā)行一般公司債券8億元，每張面值100元，債券期限為5年，年利率為5.5%。

　　要求：

　　1.根據(jù)方案一，計算可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換比率;

　　2.計算B公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券2017年節(jié)約的利息(與方案二相比);

　　3.預(yù)計在轉(zhuǎn)換期公司市盈率將維持在20倍的水平(以2017年的每股收益計算)。如果B公司希望可轉(zhuǎn)換公司債券進入轉(zhuǎn)換期后能夠?qū)崿F(xiàn)轉(zhuǎn)股，那么B公司2017年的凈利潤及其增長率至少應(yīng)達到多少?

　　4.如果轉(zhuǎn)換期內(nèi)公司股價在8～9元之間波動，說明B公司將面臨何種風險?

　　5.簡述從融資角度看，發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的好處及不足。

　　正確答案 :

　　1.轉(zhuǎn)換比率=100/10=10

　　2.發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券節(jié)約的利息=8×(5.5%-2.5%)×11/12=0.22(億元)

　　3.要想實現(xiàn)轉(zhuǎn)股，轉(zhuǎn)換期的股價至少應(yīng)該達到轉(zhuǎn)換價格10元/股，由于市盈率=每股市價/每股收益，所以，2017年的每股收益至少應(yīng)該達到10/20=0.5(元)，凈利潤至少應(yīng)該達到0.5×10=5(億元)，增長率至少應(yīng)該達到(5-4)/4×100%=25%。

　　4.如果公司的股價在8～9元之間波動，由于股價小于轉(zhuǎn)換價格，此時，可轉(zhuǎn)換債券的持有人將不會轉(zhuǎn)換，所以公司將面臨可轉(zhuǎn)換公司債券無法轉(zhuǎn)股的財務(wù)壓力或財務(wù)風險或大額現(xiàn)金流出的壓力。

　　5.從公司融資角度看，可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行有助于公司籌集資本，有助于公司降低籌資成本。但是，可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股票后，公司仍需承擔較高的權(quán)益融資成本。

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