2017年高級(jí)會(huì)計(jì)師考試案例試題及答案
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ZH集團(tuán)成立于1950年，經(jīng)過(guò)半個(gè)多世紀(jì)的發(fā)展，現(xiàn)已成為世界上具有相當(dāng)信譽(yù)的綜合型國(guó)際企業(yè)集團(tuán)，業(yè)務(wù)涵蓋石油、化肥、橡膠、塑料、化工品、金融、保險(xiǎn)、物流和高科技產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域。1997年發(fā)生的亞洲金融危機(jī)使得公司現(xiàn)金流急劇惡化，境外信用額度大幅下跌，公司75%的資產(chǎn)被不良資產(chǎn)和長(zhǎng)期資產(chǎn)所占?jí)�，最終引發(fā)了ZH集團(tuán)1998年支付危機(jī)。危機(jī)之后，ZH集團(tuán)主動(dòng)適應(yīng)外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境的劇烈變化，優(yōu)化資源配置。自2003年起，ZH集團(tuán)由于經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的推進(jìn)，由此產(chǎn)生出大量的資金需求。針對(duì)這一需求，ZH集團(tuán)明確這一階段的融資目標(biāo)為：根據(jù)資金需求的特點(diǎn)，選擇期限匹配、幣種匹配、成本最優(yōu)的融資方式，以滿足資金需求的同時(shí)，盡可能降低融資成本并保持穩(wěn)健的資本結(jié)構(gòu)。也是在這一時(shí)期，ZH集團(tuán)正式提出融資戰(zhàn)略，即深化集團(tuán)融資集中管理，以直接融資為主，銀行間接融資為必要補(bǔ)充，以結(jié)構(gòu)性融資方式優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，擴(kuò)大內(nèi)源融資，提高了集團(tuán)長(zhǎng)期資金融資能力。ZH集團(tuán)不同階段融資方式的情況如下表所示：
階段 | 基礎(chǔ)階段 | 發(fā)展階段 | 成熟階段 |
融資方式 | 額度貸款、雙邊銀行貸款 | 銀團(tuán)貸款、押匯貸款、商業(yè)票據(jù)、短期融資券、股權(quán)融資、杠杠收購(gòu)融資、企業(yè)債券和商業(yè)承兌匯票 | 商業(yè)承兌匯票、股權(quán)融資、企業(yè)債券、項(xiàng)目融資、信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、杠桿收購(gòu)融資、存貨融資、ABS融資 |
ZH集團(tuán)進(jìn)入發(fā)展階段之后進(jìn)入證券市場(chǎng)，自上市以來(lái)公司每年都發(fā)放現(xiàn)金股利，創(chuàng)造了一個(gè)長(zhǎng)期持續(xù)分紅的歷史記錄，該公司先設(shè)定一個(gè)較低的經(jīng)常性股利額，一般情況下，公司都按此金額發(fā)放股利，只有當(dāng)累積的盈余和資金相對(duì)較多時(shí)，才將額外的股利支付給股東。
要求：
(1)簡(jiǎn)述從融資方式角度，融資戰(zhàn)略的分類，分析ZH集團(tuán)在不同階段的融資方式。
(2)判斷ZH集團(tuán)的股利政策;并說(shuō)明影響股利分配戰(zhàn)略的四大主要因素。
【正確答案】
(1)從融資方式角度，融資戰(zhàn)略分為內(nèi)部融資戰(zhàn)略、債務(wù)融資戰(zhàn)略、股權(quán)融資戰(zhàn)略和銷售資產(chǎn)融資戰(zhàn)略。
ZH集團(tuán)在基礎(chǔ)階段，以間接融資為主，主要采取的是債務(wù)融資戰(zhàn)略;
ZH集團(tuán)在發(fā)展階段，以直接和間接相結(jié)合的方式融資，采用了多種債務(wù)融資方式，并新增了股權(quán)融資，采取的是債權(quán)融資與股權(quán)融資相結(jié)合的方式;
ZH集團(tuán)在成熟階段，利用了直接、間接和結(jié)構(gòu)性表外融資的方式，表現(xiàn)為債務(wù)融資、股權(quán)融資以及銷售資產(chǎn)融資相結(jié)合的戰(zhàn)略。
(2)ZH集團(tuán)采用的是低正常股利加額外股利戰(zhàn)略
股利分配戰(zhàn)略的主要影響因素：法律因素、債務(wù)(合同)條款因素、股東類型因素、經(jīng)濟(jì)因素。
【答案解析】
【該題針對(duì)“融資戰(zhàn)略”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
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