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高級(jí)會(huì)計(jì)師考點(diǎn)：財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的概述
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財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的概述
(一)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的內(nèi)涵與特征
| 內(nèi)涵 |
①財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)制定并實(shí)施的中長(zhǎng)期目標(biāo)和戰(zhàn)略規(guī)劃。 ②財(cái)務(wù)戰(zhàn)略關(guān)注的焦點(diǎn)是企業(yè)資本資源的合理配置與有效使用。 ③財(cái)務(wù)戰(zhàn)略作為職能戰(zhàn)略，既為公司整體戰(zhàn)略服務(wù)，又為公司經(jīng)營戰(zhàn)略服務(wù)。 |
| 特征 | ①從屬性。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略應(yīng)體現(xiàn)企業(yè)整體戰(zhàn)略的要求，為其籌集到適度的資金并有效合理投放，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)整體戰(zhàn)略。 |
| ②系統(tǒng)性。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略應(yīng)當(dāng)始終保持與企業(yè)其他戰(zhàn)略之間的動(dòng)態(tài)聯(lián)系，并努力使財(cái)務(wù)戰(zhàn)略能夠支持其他子戰(zhàn)略 | |
| ③指導(dǎo)性。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略一經(jīng)制訂便應(yīng)具有相對(duì)穩(wěn)定性，成為企業(yè)所有財(cái)務(wù)活動(dòng)的行動(dòng)指南 | |
| ④復(fù)雜性。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的制訂與實(shí)施較企業(yè)整體戰(zhàn)略下的其他子戰(zhàn)略而言，復(fù)雜程度更大。 |
(二)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)
| 目標(biāo) | 通過資本的配置與使用為企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值并實(shí)現(xiàn)價(jià)值。 |
| 關(guān)注點(diǎn) | 價(jià)值創(chuàng)造 是指企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值，即企業(yè)將要為其權(quán)益所有者創(chuàng)造的一系列期望的未來現(xiàn)金流的凈現(xiàn)值，是預(yù)測(cè)期股權(quán)現(xiàn)金流的當(dāng)前價(jià)值。 |
| 價(jià)值實(shí)現(xiàn)是指通過與股東和外部投資者進(jìn)行有效溝通，提高價(jià)值創(chuàng)造與股票價(jià)格之間的相關(guān)性，避免管理期望價(jià)值與市場(chǎng)預(yù)期價(jià)值的差異，使經(jīng)營績(jī)效有效地反映于資本市場(chǎng)的股東投資效益。 | |
| 計(jì)量 | 價(jià)值創(chuàng)造與價(jià)值實(shí)現(xiàn)的計(jì)量可通過資本增值來體現(xiàn)。由于價(jià)值計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)不同產(chǎn)生的價(jià)值計(jì)量不同，資本增值可表現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)增加值和市場(chǎng)增加值。 |
(三)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略分類
財(cái)務(wù)戰(zhàn)略按財(cái)務(wù)活動(dòng)內(nèi)容劃分，可分為融資戰(zhàn)略、投資戰(zhàn)略、收益分配戰(zhàn)略等。從資本籌措與使用特征的角度，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略可劃分為擴(kuò)張型、穩(wěn)健型和防御型三種類型。
| 擴(kuò)張性戰(zhàn)略 | 含義 |
擴(kuò)張型戰(zhàn)略，又稱為進(jìn)攻型的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，是為了配合公司的一體化戰(zhàn)略和多元化戰(zhàn)略而展開的。這種財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是以實(shí)現(xiàn)公司資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)張為目的的。 這種財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的特點(diǎn)是公司對(duì)外投資規(guī)模不斷擴(kuò)大，現(xiàn)金流出量不斷增多，資產(chǎn)報(bào)酬率下降，債務(wù)負(fù)擔(dān)增加。 |
| 優(yōu)缺點(diǎn) | 通過新的產(chǎn)品或市場(chǎng)發(fā)展空間，可能會(huì)給公司未來帶來新的利潤增長(zhǎng)點(diǎn)和現(xiàn)金凈流量， | |
| 一旦投資失誤，公司財(cái)務(wù)狀況可能惡化，甚至導(dǎo)致公司破產(chǎn)。 | ||
| 穩(wěn)健型戰(zhàn)略 | 含義 | 又稱為穩(wěn)健發(fā)展型，或加強(qiáng)型、平衡型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。它是為配合公司實(shí)施對(duì)現(xiàn)有產(chǎn)品或服務(wù)的市場(chǎng)開發(fā)或市場(chǎng)滲透戰(zhàn)略而展開的。它是以實(shí)現(xiàn)公司財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)和資產(chǎn)規(guī)模平穩(wěn)擴(kuò)張為目的的一種財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。 |
| 優(yōu)缺點(diǎn) | 充分利用現(xiàn)有資源，對(duì)外集中競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，兼有戰(zhàn)略防御和戰(zhàn)略進(jìn)攻的雙重特點(diǎn)，通常是一種過渡性戰(zhàn)略。 | |
| 當(dāng)公司現(xiàn)有產(chǎn)品或服務(wù)本身已屬夕陽產(chǎn)業(yè)，發(fā)展前景暗淡，如果仍然實(shí)行這種財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，則可能給公司帶來財(cái)務(wù)危機(jī)，影響公司未來盈利能力和現(xiàn)金流量 | ||
|
防御型戰(zhàn)略 |
含義 | 又稱為防御收縮型的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，主要是為配合公司的收縮、剝離、清算等活動(dòng)展開的。這種財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是以預(yù)防出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)和求得生存及新的發(fā)展為目的的。這種財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的特點(diǎn)是公司規(guī)模迅速降低，現(xiàn)金流入量增加，資產(chǎn)報(bào)酬率提高，債務(wù)負(fù)擔(dān)減輕 |
| 優(yōu)缺點(diǎn) | 公司財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)健，為將來選擇其他財(cái)務(wù)戰(zhàn)略積聚了大量現(xiàn)金資源 | |
| 公司會(huì)因此而失去一部分產(chǎn)品領(lǐng)域和市場(chǎng)空間，若不能及時(shí)創(chuàng)造機(jī)會(huì)調(diào)整戰(zhàn)略則會(huì)影響公司未來的盈利增長(zhǎng)和現(xiàn)金流量 |
(四)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇
1.基于經(jīng)濟(jì)周期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇
從財(cái)務(wù)的觀點(diǎn)看，經(jīng)濟(jì)的周期性波動(dòng)要求企業(yè)順應(yīng)經(jīng)濟(jì)周期的過程和階段，通過制定和選擇富有彈性的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，來抵御大起大落的經(jīng)濟(jì)震蕩，以減少它對(duì)財(cái)務(wù)活動(dòng)的影響，特別是減少經(jīng)濟(jì)周期中上升和下降，抑制財(cái)務(wù)活動(dòng)的負(fù)效應(yīng)。
財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的選擇必須與經(jīng)濟(jì)周期相適應(yīng)。經(jīng)濟(jì)周期通常要經(jīng)歷經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇期、經(jīng)濟(jì)繁榮期和經(jīng)濟(jì)衰退期，不同經(jīng)濟(jì)周期企業(yè)應(yīng)選擇不同的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。
| 階段 | 戰(zhàn)略 | 做法 |
| 復(fù)蘇階段 | 擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略 | 增加廠房設(shè)備，采用融資租賃，建立存貨，開發(fā)新產(chǎn)品，增加勞動(dòng)力。 |
| 經(jīng)濟(jì)繁榮階段 | 快速擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略和穩(wěn)健型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略相結(jié)合 | 繁榮初期繼續(xù)擴(kuò)充廠房設(shè)備，采用融資租賃，繼續(xù)建立存貨，提高產(chǎn)品價(jià)格，開展?fàn)I銷籌劃，增加勞動(dòng)力。繁榮后期采取穩(wěn)健型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。 |
| 經(jīng)濟(jì)衰退階段 | 防御收縮型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略 | 停止擴(kuò)張，出售多余的廠房設(shè)備，停產(chǎn)不利產(chǎn)品，停止長(zhǎng)期采購，削減存貨，減少雇員。在經(jīng)濟(jì)蕭條階段，特別在經(jīng)濟(jì)處于低谷時(shí)期，建立投資標(biāo)準(zhǔn)，保持市場(chǎng)份額，壓縮管理費(fèi)用，放棄次要的財(cái)務(wù)利益，削減存貨，減少臨時(shí)性雇員。 |
2.基于企業(yè)發(fā)展階段的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇
財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇必須與企業(yè)發(fā)展階段相適應(yīng)。典型的企業(yè)一般要經(jīng)過初創(chuàng)期、擴(kuò)張期、穩(wěn)定期和衰退期四個(gè)階段。不同的發(fā)展階段應(yīng)該選擇不同的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略與之相適應(yīng)。
經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的搭配
財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的搭配，從邏輯上可以劃分為4種類型：(1)高經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)與高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn);(2)高經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)與低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)搭配;(3)低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)搭配;(4)低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)與低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)搭配。
不同發(fā)展階段的公司財(cái)務(wù)戰(zhàn)略特征
| 初創(chuàng)期 | 成長(zhǎng)期 | 成熟期 | 衰退期 | |
| 競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手 | 少數(shù) | 增多 | 開始達(dá)到穩(wěn)定 | 數(shù)量持續(xù)減少 |
| 經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn) | 非常高 | 高 | 中等 | 低 |
| 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) | 非常低 | 低 | 中等 | 高 |
| 資本結(jié)構(gòu) | 權(quán)益融資 | 主要是權(quán)益融資 | 權(quán)益+債務(wù)融資 | 權(quán)益+債務(wù)融資 |
| 資金來源 | 風(fēng)險(xiǎn)資本 | 權(quán)益投資增加 | 保留盈余+債務(wù) | 債務(wù) |
| 銷售收入 | 較少 | 高增長(zhǎng) | 開始飽和 | 增長(zhǎng)有限甚至出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng) |
| 收益情況 | 負(fù)數(shù) | 較低 | 增長(zhǎng) | 較高 |
| 投資回報(bào) | 無 | 較低 | 較高 | 較高 |
| 資金需求 | 較小 | 較大 | 較小 | 較小 |
| 現(xiàn)金流量 | 較少且不穩(wěn)定 | 凈現(xiàn)金流量為負(fù)數(shù) | 凈現(xiàn)金流量為正數(shù) | 現(xiàn)金較為充裕 |
| 股利 | 不分配 | 分配率很低 | 分配率高 | 全部分配 |
| 價(jià)格/盈余倍數(shù) | 非常高 | 高 | 中 | 低 |
| 股價(jià) | 迅速增長(zhǎng) | 增長(zhǎng)并波動(dòng) | 穩(wěn)定 | 下降并波動(dòng) |
| 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇 | 擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，采取權(quán)益資本型籌資戰(zhàn)略，實(shí)施一體化投資戰(zhàn)略，實(shí)行零股利或低股利政策 | 擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，采取相對(duì)積極籌資戰(zhàn)略，實(shí)施適度分權(quán)投資戰(zhàn)略，實(shí)行低股利或股票股利政策 | 穩(wěn)健型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，采取負(fù)債資本型籌資戰(zhàn)略，實(shí)施濃度型投資戰(zhàn)略，關(guān)行高股利、現(xiàn)金股利政策 | 防御型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，采取高負(fù)債型籌資戰(zhàn)略，建立進(jìn)退結(jié)合的投資戰(zhàn)略，實(shí)行現(xiàn)金股利分配政策 |
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